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《中國證券報》9月20日刊登分析文章稱，從2004年4月開始，中國對鋼鐵、電解鋁等部分高耗能產(chǎn)業(yè)進行調(diào)控，這些行業(yè)需求受到不利影響。但就銅行業(yè)而言，國內(nèi)電力工業(yè)投資仍然高速增加，銅需求增加勢頭并未削弱。因而宏觀調(diào)控的重要影響不是體現(xiàn)在壓抑需求等方面，而是由于前期中國進口過多，國內(nèi)精銅出現(xiàn)供給過剩，且信貸緊縮導(dǎo)致進口難度加大，導(dǎo)致4月份以來中國進口降落，國際市場上銅需求削弱，價格持續(xù)上漲乏力?！?br>
　　眾所周知，因為工業(yè)快速發(fā)展和電力投資相對滯后，從去年開始，我國開始出現(xiàn)大面積電力供給短缺征象。今年以來，電力供給短缺的局勢更加嚴厲，拉閘限電地區(qū)又有擴大。在此背景下，我國電力投資開始加大。而且在我國銅消耗結(jié)構(gòu)中，電力行業(yè)占有了消耗總量一半以上，因此電力行業(yè)投資的加大顯明提振了銅的需求，從而使得我國銅需求總量依然保持較快的增加速度。據(jù)估計，今年前7個月中國精銅消耗量為185萬噸，同比約增加7.5%，仍是全球銅消耗增加的領(lǐng)頭羊。

　　但是，因為今年前4個月我國精銅進口增加過快，使得國內(nèi)精銅供給出現(xiàn)過剩。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，今年前4個月我國精銅進口達52.5萬噸，同比增幅高達45.1%。國內(nèi)供給過剩直接導(dǎo)致銅價疲軟，國內(nèi)外期銅價格比值從正常的10左右大幅下跌至5月的9附近，并且至今仍在10以下徜徉。比價低意味進口銅將產(chǎn)生虧損，從而使得隨后幾個月銅進口量急劇下跌，5－7月份進口總量同比降落44.2%，凈進口量則降落62.9%（或24萬噸），并使得1－7月份精銅進口總量比去年還低1.1%（凈進口量同比降落9.5%），當(dāng)然，信貸緊縮尤其是開立進口名譽證難度進步也是進口削減的緊張緣故原由。進口量削減與我國銅需求保持較快增速出現(xiàn)矛盾。

　　因此，正確地來講，并不是中國需求發(fā)生轉(zhuǎn)變給全球銅市場造成影響，而是中國進口降落對全球市場造成很大影響。其影響重要集中在以下兩個方面：

　　1.全球銅價受到打壓。盡管全球重要經(jīng)濟體的復(fù)蘇有力拉動了銅的需求，但在缺乏全球頭號消耗大國—中國的參與后，這種拉動作用顯明受到遏制，中國進口的降落可以理解為中國以外市場供給的上升。這將使得多頭信念受到緊張襲擊，銅價的體現(xiàn)則是上漲乏力。自4月份從高點回落后，LME三月期銅價格數(shù)次上沖2860美元／噸阻力位，但至今仍未獲得成功。

　　2.　隱形庫存增長、現(xiàn)貨升水降落。因為前4個月中國銅進口量猛增，帶動現(xiàn)貨升水（現(xiàn)貨價格與LME當(dāng)月期銅差價）大幅上升，今年3月時上海港以到岸價計現(xiàn)貨升水最高達到150美元／噸?，F(xiàn)貨升水高天然吸引了LME庫存向上海轉(zhuǎn)移，但隨后市場轉(zhuǎn)變出乎大部分人的料想：中國國內(nèi)銅價開始大幅疲軟、進口急劇下滑。從而使得許多現(xiàn)貨積壓在港口，盡管正確數(shù)量難以把握，但貿(mào)易商推斷至少有10萬噸以上，有人甚至認為在30萬噸左右。因為這些庫存并未被消耗，而仍是以庫存情勢存在，從而使得庫存的體現(xiàn)情勢從LME的顯形庫存變化成隱形庫存，增長了隱形庫存數(shù)量，也增長了市場不確定性。與此同時，中國銅進口量大幅降落也使得亞洲重要港口現(xiàn)貨升水快速降落，7月份時最低跌至50－60美元／噸，大大低于3月份的150美元／噸。 來自:阿里巴巴