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2003年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)賡續(xù)復(fù)蘇以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增加促使基本金屬價(jià)格大幅走高。但鋁價(jià)在金屬品種的周全上漲中漲幅最小，供給過(guò)剩是克制其價(jià)格上漲的重要緣故原由。作為用途十分廣泛的基本金屬，全球鋁的供求因素將會(huì)有什么樣的轉(zhuǎn)變是目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

全球鋁庫(kù)存降落，供求關(guān)系正在發(fā)生轉(zhuǎn)變

LME鋁庫(kù)存在肯定程度上反映著全球鋁的供求關(guān)系。LME銅庫(kù)存在2002年就已開始降落，而LME鋁庫(kù)存卻一向穩(wěn)固增加，今年1月26日達(dá)到最高1453125噸，隨后開始降落，4月7日降到了1202200噸，降落幅度超過(guò)17％，近期更是平均天天削減7000噸左右，3月尾甚至出現(xiàn)天天10000噸以上的縮減幅度。

中鋁河南公司販賣部尹銳透露表現(xiàn)，近期LME鋁庫(kù)存降落是由東歐10國(guó)為避免加入歐盟后繳納6％的進(jìn)口關(guān)稅而大量進(jìn)口鋁所致。LME鋁庫(kù)存的降落意味著全球鋁供求關(guān)系開始改善，由于銅等其他金屬價(jià)格飆升而鋁價(jià)滯漲直接導(dǎo)致鋁的替換性凸顯出來(lái)。據(jù)CRU數(shù)據(jù)表現(xiàn)，2004年1月份全球鋁產(chǎn)量為241.9萬(wàn)噸，消耗量達(dá)246.2萬(wàn)噸，供給缺口為4.3萬(wàn)噸。國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)宣布的初步數(shù)據(jù)表現(xiàn)，2004年2月尾西方國(guó)家生產(chǎn)商持有的各種情勢(shì)鋁庫(kù)存(不含最終產(chǎn)品)降至296.7萬(wàn)噸，而1月為304.2萬(wàn)噸。這無(wú)疑是全球鋁供求關(guān)系改善的佐證。

世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展帶動(dòng)鋁需求增長(zhǎng)

美國(guó)和中國(guó)是全球兩大鋁消耗國(guó)。數(shù)據(jù)表現(xiàn)，美國(guó)制造業(yè)景氣指數(shù)已延續(xù)10個(gè)月成長(zhǎng)，注解美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)更加牢固，對(duì)金屬的需求將賡續(xù)增長(zhǎng)。美國(guó)鋁業(yè)協(xié)會(huì)有關(guān)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，美國(guó)生產(chǎn)商的鋁訂單在2003年第4季度開始增加，今年年初的訂單量比去年同期進(jìn)步了14.5％。另外，近期美國(guó)鋁升水大幅走高也反映了鋁需求的增長(zhǎng)。

中國(guó)鋁供求狀態(tài)在全球舉足輕重。加拿大鋁業(yè)公司在一份報(bào)告中稱，中國(guó)今年將庖代美國(guó)成為全球最大原鋁消耗國(guó)。CRU的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)注解，2003年中國(guó)鋁消耗增加超過(guò)20％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)全球鋁消耗不到8％的增加幅度，并且市場(chǎng)對(duì)鋁茂盛的需求將會(huì)持續(xù)下去。近年來(lái)，我國(guó)電解鋁投資過(guò)熱是國(guó)內(nèi)鋁供求關(guān)系難以顯明改善的重要緣故原由，為此我國(guó)出臺(tái)了一系列的宏觀調(diào)控措施。盡管今年首季鋁行業(yè)投資依然過(guò)熱，但調(diào)控政策照舊取得了肯定的作用。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)康義吐露，截至今年2月尾，國(guó)內(nèi)已有20家鋁廠停產(chǎn)，總產(chǎn)能超過(guò)35萬(wàn)噸。他認(rèn)為，2004年我國(guó)電解鋁行業(yè)將會(huì)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的“洗牌”階段。我國(guó)鋁消耗的大幅增長(zhǎng)以及促使鋁投資降溫調(diào)控政策的潛在效應(yīng)將為國(guó)內(nèi)鋁供求關(guān)系的改善創(chuàng)造條件。美林公司認(rèn)為，中國(guó)鋁產(chǎn)量增加將在將來(lái)兩年放緩。

1—2年內(nèi)全球鋁供求有望達(dá)到平衡

從全球范圍來(lái)看，2003年全球鋁產(chǎn)量為2803萬(wàn)噸，消耗量為2746萬(wàn)噸，供給過(guò)剩57萬(wàn)噸。相對(duì)而言，50多萬(wàn)噸的過(guò)剩量對(duì)于2700多萬(wàn)噸的消耗量來(lái)說(shuō)并不算大，分外是在全球經(jīng)濟(jì)賡續(xù)發(fā)展，鋁消耗的增幅大于產(chǎn)量的增速的情況下。加拿大鋁業(yè)公司總裁透露表現(xiàn)，今年全球鋁供應(yīng)將同比增加約6％，需求將增加約7.6％。假如按照這個(gè)數(shù)字計(jì)算，那么在1—2年內(nèi)，全球鋁供求就有望達(dá)到平衡。華南期貨分析師袁波認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及基本金屬需求的增加，金屬鋁的供需關(guān)系拐點(diǎn)將在2004年出現(xiàn)。深圳中期金屬部溫勇也認(rèn)為，隨著我國(guó)一些用鋁行業(yè)的快速發(fā)展以及國(guó)家調(diào)控鋁行業(yè)政策效應(yīng)的賡續(xù)展現(xiàn)，再加上美國(guó)、日本、印度等國(guó)消耗量的增加，全球鋁供求拐點(diǎn)有望在2004—2005年出現(xiàn)。

從國(guó)內(nèi)來(lái)看，目前鋁消耗雖然增加很快，但是供大于求的狀態(tài)依然十分顯明。央視近期調(diào)查表現(xiàn)，目前國(guó)內(nèi)鋁錠的庫(kù)存依然較高，大量鋁錠積壓在倉(cāng)庫(kù)。西南期貨副總經(jīng)理沈海華認(rèn)為，國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)顯明供大于求，全球鋁供求狀態(tài)最好的展望就是今年達(dá)到平衡。尹銳認(rèn)為，2004年國(guó)內(nèi)鋁供求關(guān)系應(yīng)該是一個(gè)由供過(guò)于求向供求平衡變化的過(guò)程，要達(dá)到供不應(yīng)求還為時(shí)過(guò)早。他還認(rèn)為，隨著亞洲鋁升水的擴(kuò)大以及套利盤的增多，還將會(huì)有鋁運(yùn)到國(guó)內(nèi)，從而加大國(guó)內(nèi)供求壓力。另外，一些已經(jīng)建成的電解鋁企業(yè)也將會(huì)賡續(xù)釋放產(chǎn)能。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)理事吳秀銘認(rèn)為，只要有利潤(rùn)，企業(yè)投資電解鋁行業(yè)的熱情仍將會(huì)很高。

綜上所述，全球鋁行業(yè)的供求拐點(diǎn)在將來(lái)1—2年內(nèi)應(yīng)該能夠出現(xiàn)，但是中國(guó)供求狀態(tài)的實(shí)質(zhì)改善可能還必要較長(zhǎng)的時(shí)間。具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能的期貨市場(chǎng)提前給市場(chǎng)作出了提醒，從今年3月尾開始，就在銅價(jià)躑躅不前的時(shí)候，倫鋁與滬鋁期價(jià)開始大幅走高，滬鋁的持倉(cāng)一度超過(guò)滬銅，成交大幅增長(zhǎng)。雖然期鋁的上漲有肯定的補(bǔ)漲成分，但是投資者對(duì)其基本面漸漸改善的預(yù)期會(huì)使其上漲機(jī)會(huì)大大增長(zhǎng)。