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   目前，中國的貨幣政策調(diào)控正處于從數(shù)量型調(diào)控為主向價格型調(diào)控為主漸漸轉(zhuǎn)型過程之中。
   中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家巴曙松展望，綜合近期降息降準等政策來看，中國的貨幣政策依然有充足多的政策組合選擇，可以在保持政策基調(diào)中性取向的同時兼具天真性和前瞻性，并酌情適度走向?qū)捤?。央?月10日公布，自2015年5月11日起下調(diào)金融機構人民幣貸款和存款基準利率。從2014年11月份以來，貨幣政策已經(jīng)經(jīng)歷了三次降息兩次降準，盡管央行強調(diào)“下一步將繼承實施妥當?shù)呢泿耪?，保持松緊適度”，但多數(shù)機構展望央行在應對實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)變的手段上已經(jīng)開始向“積極”轉(zhuǎn)化。
   現(xiàn)實上，在這次降息之前，摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌預計，“將來幾個月官方還將出臺進一步措施以應對近期增加擔憂。在貨幣政策方面，我們預計第二季度還將下調(diào)政策利率0.25個百分點，同時可能出臺取消存款利率管制的政策?！敝薪鸸驹嘎侗憩F(xiàn)“中國經(jīng)濟仍在慣性下滑，貨幣政策繼承放松可期”。5月3日，中金公司發(fā)布的報告稱，預計財政和房地產(chǎn)相干政策今年將會進一步寬松，5月份中國人民銀行可能將有一次25個基點的對稱降息。
   對于此次降低之后的貨幣政策走向，摩根大通認為央行在此次利率下調(diào)后不會進行進一步的下調(diào)。但是，因為此次利率下調(diào)早于預期，發(fā)生另一次利率下調(diào)的可能性不能被完全排除，而且將在很大程度上取決于即將發(fā)布的經(jīng)濟運動和通脹態(tài)勢數(shù)據(jù)。
   摩根大轉(zhuǎn)達告認為，將來定向政策工具將可能發(fā)揮更大作用。今年下半年，預計央行將采用傳統(tǒng)和創(chuàng)新的定向措施組合。因此，定向的量化政策工具將可能比以往發(fā)揮更緊張的作用。央行發(fā)布的《2015年第一季度中國貨幣政策實行報告》指出，目前各類貨幣政策工具都有較大的空間，能夠有用調(diào)節(jié)和供應流動性，無須以量化寬松的體例大幅擴張流動性水平。民生證券宏觀研究團隊認為，盡管貨幣寬松，但貨幣政策機制傳導不暢，現(xiàn)實利率依然高企。巴曙松認為，隨著中國金融結構的調(diào)整和金融市場系統(tǒng)的發(fā)展，目前中國的貨幣政策調(diào)控正處于從數(shù)量型調(diào)控為主向價格型調(diào)控為主漸漸轉(zhuǎn)型過程之中，但傳導機制還有待進一步順暢，必要綜合運用量價工具。經(jīng)過前兩次降準，以及央行賡續(xù)使用的定向工具，銀行間流動性總體余裕，超儲率水平有所上升。在新的條件下，宏觀政策的關鍵更多轉(zhuǎn)向如何疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導渠道，推動寬貨幣走向?qū)捗u，其中一個緊張的方面是必要存貸款利率、貨幣市場利率下行等價格工具的同步跟進，形成和諧的政策結果。
（來源：證券日報）