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周六,為期兩天的二十國集團(tuán)(G20)財(cái)長和央行行長會(huì)議在韓國慶州落下帷幕,貨幣政策如期地成為了本次會(huì)議的重點(diǎn)。在G20首腦峰會(huì)前,就匯率、全球經(jīng)濟(jì)不平衡、構(gòu)建全球金融安全網(wǎng)絡(luò)等題目進(jìn)行的最后協(xié)商取得進(jìn)展,二十國集團(tuán)承諾,將避免為進(jìn)步本幣競爭力而進(jìn)行競爭性貶值,承諾不打貨幣戰(zhàn)爭。

此外,會(huì)議上,國際貨幣基金組織(IMF)還不測地就份額改革達(dá)成歷史性協(xié)議,決定向新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移超過6%投票權(quán)。份額改革完成后,中國在IMF中擁有的投票份額將升至第三位,金磚四國成員全部排在前十位,但美國仍舊擁有“否決權(quán)”。

貨幣戰(zhàn)爭給各國將會(huì)帶來的危害早已人所共識,但是協(xié)議的背后仍然是各國利益的博弈。盡管此次G20達(dá)成不打貨幣戰(zhàn)爭的共識,但專家認(rèn)為,打不打貨幣戰(zhàn)爭關(guān)鍵照舊要看美國的后續(xù)政策。挑起此輪貨幣匯率之爭的是美國而不是新興經(jīng)濟(jì)體,美國假如繼承讓美元大幅貶值,那“不打貨幣戰(zhàn)”的共識就如同捆住新興經(jīng)濟(jì)體的手腳任人毆打。在這個(gè)層面上,二十國集團(tuán)(G20)財(cái)長和央行行長會(huì)議達(dá)成的不打貨幣戰(zhàn)的共識,更像是一種愿景,其效果照舊要看美國貨幣政策的牌如何出。

另外,美元已然大幅貶值,在此時(shí)二十國集團(tuán)(G20)財(cái)長和央行行長做出的“不貶值”承諾,限定的到底是誰?也值得深究。

共識之下暗流涌動(dòng)美國政策影響世界匯率系統(tǒng)

會(huì)后,二十國集團(tuán)(G20)財(cái)長和央行行長會(huì)議正式發(fā)表《聯(lián)合公報(bào)》,承諾采取由市場決定的反映經(jīng)濟(jì)基本面的匯率政策,削減匯率過度和無序波動(dòng)帶來的負(fù)面影響,努力避免采取競爭性貶值措施。會(huì)議聯(lián)合公報(bào)說,二十國集團(tuán)成員贊成“避免貨幣競爭性貶值”,發(fā)展“更多由市場決定、反映經(jīng)濟(jì)基本面的匯率系統(tǒng)”。

然而,外觀上的協(xié)調(diào)是否代表貨幣戰(zhàn)爭就此消聲匿跡呢?現(xiàn)實(shí)上,當(dāng)天會(huì)議上各國就匯率題目進(jìn)行了激烈討論。各方雖然都意識到貨幣戰(zhàn)爭的危害,但在如何規(guī)避貨幣戰(zhàn)以及誰該承擔(dān)更多責(zé)任方面仍然存在分歧。其中,以美國為代表的發(fā)達(dá)國家要求新興經(jīng)濟(jì)體本幣升值,削減貿(mào)易順差；而新興經(jīng)濟(jì)體則透露表現(xiàn),發(fā)達(dá)國家不應(yīng)以貿(mào)易逆差為由,向新興經(jīng)濟(jì)體施加本幣升值壓力。

自從今年6月以來,美元已經(jīng)率先貶值了將近8%,在各國不得不被動(dòng)調(diào)整匯率的時(shí)候,美國開始主導(dǎo)大家不要睜開競相匯率貶值。此前,美國財(cái)長蓋特納在給G20財(cái)長的一封信中稱,G20成員國應(yīng)避免旨在進(jìn)步競爭上風(fēng)的匯率政策。但如許的表態(tài)并沒有贏得其他國家的支撐。美元在本輪瘋狂貶值中已經(jīng)“樹敵”無數(shù)。

“美國對內(nèi)擴(kuò)大寬松措施,對外美元貶值,通過IMF要求別國緊縮,以轉(zhuǎn)嫁金融危急的壓力和成本,這種‘單邊主義’已激起全球非議?！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委分析指出。

這次發(fā)布的聯(lián)合公報(bào)在談及匯率時(shí),分外提到“擁有貯備貨幣”的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。業(yè)內(nèi)普遍分析認(rèn)為,這表現(xiàn)出會(huì)議認(rèn)同二十國集團(tuán)其他成員對美國放寬貨幣政策可能導(dǎo)致美元進(jìn)一步疲軟的詰問詰責(zé)?！昂芏嘈屡d市場國家嫌疑美國有心壓低美元,導(dǎo)致他們的出口競爭力受損?！狈治鋈耸恐赋?。德國經(jīng)濟(jì)部長布魯?shù)吕滓餐嘎侗憩F(xiàn),放寬貨幣政策是錯(cuò)誤的方向:“在我看來,貨幣供給長期過度地增長,等同于間接操縱匯率。”

魯政委認(rèn)為,此次會(huì)議在外觀的妥協(xié)下仍有本質(zhì)的分歧,將來摩擦仍將存在,全球匯率題目前路依然充滿挑釁。魯政委透露表現(xiàn),避免競爭性貶值只能說是貌似達(dá)成同等,將來還要看美國是否言行同等。美元若繼承貶值,其他國家也只能被動(dòng)地采取響應(yīng)措施。

美國仍保留否決權(quán)匯率話語權(quán)格局無實(shí)質(zhì)改變

除了不打貨幣戰(zhàn)爭的聯(lián)合聲明外,G20還出人料想地達(dá)成國際貨幣基金組織IMF的投票權(quán)份額分配體系體例改革協(xié)議,贊成給予新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家以及代表權(quán)過低的國家轉(zhuǎn)移6%的投票權(quán)。歐洲國家將在IMF實(shí)行董事會(huì)讓出兩個(gè)席位,以進(jìn)步新興市場和發(fā)展中國家在實(shí)行董事會(huì)的代表性,同時(shí)珍愛最貧窮國家的投票權(quán)。

中國央行行長周小川在會(huì)議談話時(shí)透露表現(xiàn),作為“最大的發(fā)展中國家”和“最大的份額被低估國”,中國在IMF中的份額和談話權(quán)應(yīng)得到大幅提拔。份額轉(zhuǎn)移之后,中國持有份額將從如今不足4%升至6.19%,超越德、法、英,位列第三。此外,份額改革完成后,中國、印度、俄羅斯和巴西“金磚四國”預(yù)計(jì)將進(jìn)入成員國份額“前十名”。不過,因?yàn)辇嫶鬀Q策通過必要至少85%支撐率,因此美國仍然繼承擁有在國際貨幣基金組織龐大決策上的否決權(quán)。

給予新興國家更大談話權(quán),將使國際貨幣基金組織“更具有用性、可信性和合法性,能就支撐國際貨幣和金融系統(tǒng)運(yùn)行發(fā)揮作用”,無可置疑,這是IMF在組織治理方面做出的最大的一次改革,也是歷史性的行動(dòng)。分析人士指出,這表現(xiàn)出各國都已經(jīng)開始熟悉到新興經(jīng)濟(jì)體加速崛起的緊張性。

不過,因?yàn)槊绹匀痪哂蟹駴Q權(quán),這對處于匯率之爭中間的中美兩國之間的博弈并沒有帶來實(shí)質(zhì)性的影響。魯政委認(rèn)為,新興國家在IMF的份額增長是必然的,但是6個(gè)百分點(diǎn)與新興經(jīng)濟(jì)體在本輪全球復(fù)蘇中的貢獻(xiàn)并不匹配,應(yīng)該有更多的轉(zhuǎn)移。

美聯(lián)儲(chǔ)將匯率報(bào)告推遲宣布,是否將中國列為匯率操縱國仍舊是牽掛。“因?yàn)槊绹匀粨碛蟹駴Q權(quán),在這場匯率之戰(zhàn)的焦點(diǎn)‘中美之爭’上,目前中國增長的表決權(quán)并沒有帶來更多的籌碼,也沒有帶來太大的影響。但是改革中對新興國家的正視的確是一個(gè)開始?！甭劽?jīng)濟(jì)評論人葉檀昨晚接受本報(bào)記者采訪時(shí)透露表現(xiàn)。

量化寬松政策勢在必行爭端解決困難重重

因?yàn)镚20財(cái)政和央行行長會(huì)議在匯率題目上的不確定,上周市場上美元指數(shù)首次小幅反彈,此前美元指數(shù)在五周時(shí)間內(nèi)大跌約7%,但上周則回升0.6%,為9月中旬以來首次時(shí)間周上漲,貶值勢頭臨時(shí)有所放緩。

但在美國,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍舊在泥沼中艱難前行。盡管小企業(yè)看上去已經(jīng)度過了最艱難的信貸狀態(tài),但形勢依然嚴(yán)厲,面臨同樣困境的還有英國。渣打銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李籟思透露表現(xiàn),對于美聯(lián)儲(chǔ)和英國央行來說,不僅必要保持低利率,還必要進(jìn)行更多量化寬松?！胺滞馐怯?擬下月宣布當(dāng)局‘綜合付出評審’,其財(cái)政政策即將收緊,貨幣政策或成為不多的可使用工具,這將會(huì)讓世界再次意識到西方當(dāng)局面臨的艱巨挑釁?！?

因?yàn)槟壳懊绹F(xiàn)實(shí)聯(lián)邦利率已降至零,“額外的寬松調(diào)整”意味著美聯(lián)儲(chǔ)已預(yù)備購入更多資產(chǎn),進(jìn)一步擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表,并向金融系統(tǒng)注入更多流動(dòng)性,而這將不可避免地帶來美元進(jìn)一步貶值。

“光聲明是沒有效的,假如沒有進(jìn)一步的細(xì)則出臺(tái),匯率之爭是很難避免的,只是看未來會(huì)以怎樣的一種情勢進(jìn)行。我估計(jì)直接匯率干預(yù)可能會(huì)有所削減,但是貿(mào)易摩擦可能會(huì)增多?！比~檀透露表現(xiàn)。

李籟思指出,對新興經(jīng)濟(jì)體而言,解決西方經(jīng)濟(jì)體寬松的流動(dòng)性及自身強(qiáng)勁增加帶來大量外匯流入的關(guān)鍵,是推動(dòng)金融市場的縱深發(fā)展。除收緊流動(dòng)性管理和指導(dǎo)資金流出外,新興經(jīng)濟(jì)體的貨幣或許必要進(jìn)一步走強(qiáng),尤其是東北亞貨幣。

此外,本次會(huì)議上,美國發(fā)起為經(jīng)常賬戶紅利或赤字占GDP的比重4%的指標(biāo),矛頭或是對準(zhǔn)中國,但德國、日本及各石油輸出國都無法達(dá)到這一指標(biāo),反對者甚眾,故發(fā)起擱淺。這個(gè)發(fā)起是否會(huì)被再次提出?美元又會(huì)否遵守協(xié)議,制止競爭性貶值?這些問號都或?qū)⒃谙略屡e行的G20首腦峰會(huì)中再度交鋒。

中國交際部談話人馬朝旭指出,中方期待首爾峰會(huì)在推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁可持續(xù)平衡增加、促進(jìn)發(fā)展、推進(jìn)國際金融機(jī)構(gòu)改革、增強(qiáng)金融監(jiān)管、反對各種情勢的珍愛主義等方面取得積極成果。 [29]

來源：新華網(wǎng)