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雖然美國聯(lián)邦貯備委員會近日決定繼承將短期利率保持在46年來的最低水平不變，但從其決策會議聲明的遣詞造句來看，美聯(lián)儲的貨幣政策已經發(fā)生了顯明的轉變。

“耐心”消散

通常，美聯(lián)儲決策會議的聲明由主席格林斯潘親自起草，用詞嚴謹，偶然甚至到了晦澀的程度，但其中的含義每每十分深刻。人們細致到，與今年1月份和3月份的兩次會議聲明相比，此次聲明中關于美聯(lián)儲在改變刺激性貨幣政策題目上持有“耐心”的表達已經悄然消散。

分析人士認為這是美聯(lián)儲向市場發(fā)出將在適當時候進步利率的一個顯明旌旗燈號，也是美聯(lián)儲貨幣政策的一大遷移轉變。

升息無牽掛

去年，美聯(lián)儲最為關注的是美國可能面臨通貨緊縮的傷害。包括格林斯潘在內的美聯(lián)儲官員曾多次強調，美聯(lián)儲有能力并擁有多種手段來應付通貨緊縮，意在穩(wěn)固人心。在美聯(lián)儲的努力下，當前美國經濟面臨的通貨緊縮壓力已經不復存在。但是，與此同時，美國物價較快上升題目也已經引起不少人的關切。

美國勞工部近日宣布的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，今年第一季度，美國的批發(fā)物價和消耗物價指數(shù)均大幅上升了5.1%，為近幾年來罕見的升幅。即使扣除波動性較大的能源和食品這兩大類商品價格，一季度美國的核心消耗物價指數(shù)仍上升了2.9%，為2001年以來的最大升幅。另外，核心批發(fā)物價指數(shù)也上升了2.1%，而曩昔12個月平均僅上漲了0.7%。

這注解美國經濟近一個時期的強勁增加已經導致需求的快速上升從而對物價形成了新的壓力。由此看來，美聯(lián)儲進步利率以遏制這一傾向，已經成為往后貨幣政策的新重點和必然的選擇。

美聯(lián)儲如履薄冰

從目前來看，美聯(lián)儲在不久的未來進步利率幾乎已無牽掛，關鍵是何時采取舉措以及加息力度有多大。這也是最近國際貨幣基金組織和世界銀行春季會議期間各國普遍關注的最緊張話題之一。同時，各國也告誡美國必須采取極其穩(wěn)重的態(tài)度，以免因為動作和時機掌握不當對世界經濟復蘇帶來不利后果。

對此，美聯(lián)儲也決心采取極其鄭重的態(tài)度，并在4日的會議聲明中作出明確承諾：將以有步驟的體例來改變目前的刺激性貨幣政策。

在這方面，美聯(lián)儲是有過深刻教訓的。在上個世紀90年代初的經濟衰退結束并經過近3年的復蘇后，美聯(lián)儲于1994年2月開始緊縮貨幣政策。在到1995年2月的1年時間里，美聯(lián)儲延續(xù)7次進步利率，將短期利率從3%進步至6%。雖然這對防止美國經濟出現(xiàn)過熱起到了積極作用，但也對市場產生了不小的負面影響，尤其是使資本市場發(fā)生了意想不到的強烈動蕩，對保證經濟持續(xù)增加帶來了不利影響。為此，美聯(lián)儲不得不又從1995年中開始降息，并在半年時間里3次降低利率來穩(wěn)固投資和消耗。格林斯潘在1994年4月曾就此感觸地說，進步利率所產生的震動“遠遠超過了我們的預計”。

在美國的短期利率處于1%的超低水平和美國經濟復蘇緊張依靠這一超低利率的當前，如何緊縮貨幣政策對美聯(lián)儲來說無疑是一大考驗。

美聯(lián)儲官員的擔憂

美國聯(lián)邦貯備委員會6日宣布的一份會議記錄表現(xiàn)，一些美聯(lián)儲官員早在3月份就對美國利率水平過低和超低利率持續(xù)時間過長透露表現(xiàn)擔憂。

美國的聯(lián)邦基金利率即銀行間隔夜拆借利率從去年年中開始就一向保持在1%，為1958年來的最低水平。美聯(lián)儲3月16日舉行的公開市場委員會會議記錄表現(xiàn)，一些成員認為，這一超低利率水平維持如此長的時間可能導致過度借貸從而導致風險，對此他們透露表現(xiàn)擔憂。

會議記錄指出，在未來有需要緊縮貨幣政策時，這種長時間的超低利率狀態(tài)將增長金融市場和美國經濟不穩(wěn)固的潛在風險。

美聯(lián)儲在今年來的3次貨幣政策會議上均決定維持現(xiàn)行利率水平不變。但很多經濟分析人士展望，從4日的決策會議聲明來看，美聯(lián)儲將在今年某個時候開始進步利率。

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