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SMM網(wǎng)訊：央行日前透露表現(xiàn),下半年將進(jìn)一步增強(qiáng)和改善流動性管理,合理搭配公開市場操作、存款預(yù)備金率等工具,保持銀行系統(tǒng)流動性處于合理水平。這是央行繼今年5月份第三次上調(diào)預(yù)備金率之后,時隔兩月再次公開提出使用“存款預(yù)備金率”。

此次重提,是否意味著為管理銀行系統(tǒng)流動性,央行已在醞釀預(yù)備金率的再次調(diào)整？對此,業(yè)內(nèi)人士透露表現(xiàn),下半年經(jīng)濟(jì)增速不盡樂觀,貨幣政策總體應(yīng)為適度寬松。但因通脹預(yù)期及熱錢等因素的不確定性,并不能排除上調(diào)預(yù)備金率或者“補(bǔ)償性加息”的出臺,前者的時間窗口或在今年10月份。

通脹預(yù)期抬頭

目前市場對于通脹預(yù)期的抬頭已有警覺。央行在上周六舉行的會議上提出,堅持把處理好經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的核心。而在稍早宣布的《二季度中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析報告》中,央行也曾透露表現(xiàn)對物價上漲的可能性仍要保持小心。

多家機(jī)構(gòu)展望,CPI的上行峰值將在三季度到來,7月份CPI有望創(chuàng)下年內(nèi)新高。野村證券、摩根大通等海外投行就認(rèn)為,7月份CPI漲幅可能躍升至3.5%,除上調(diào)存款預(yù)備金率外,年內(nèi)也將至少加息27個基點。

民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家滕泰告訴記者,7月份CPI高企并不意味著將要上調(diào)預(yù)備金率。滕泰透露表現(xiàn),7月份的新漲價因素較多,分外是豬肉價格出現(xiàn)了較大幅度的上漲。下半年當(dāng)局控制通脹的力度將會較大,隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩,預(yù)計CP漲幅在8月份之后將會緩慢回落。

申銀萬國宏觀分析師李慧勇認(rèn)為,影響通脹預(yù)期的五大條件中目前僅有CPI在上漲,新的調(diào)控手段出臺也必須同時與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變發(fā)展相適應(yīng)。李慧勇認(rèn)為,由此看來,只要熱錢不陡增,預(yù)備金率就不會上調(diào)。

公開市場到期資金削減

目前來看,下半年公開市場共計有2.44萬億元央行票據(jù)及正回購到期（到期資金后期將動態(tài)增長）。其中7月份居首為7480億元,11月和12月份最少,分別為925億和900億元。較上半年而言,央行總體對沖壓力不大。市場人士稱,這也為公開市場各期限品種的運用留下了充足空間。

國信證券固定收益分析師李懷定認(rèn)為,8、9月份公開市場到期量相對較少,且目前市場形勢下的3個月、1年及3年期央票皆可均衡運用,單個工具所承擔(dān)的回籠壓力不大。央行能夠?qū)⑸鲜鰯?shù)量型工具天真組合使用,而28天期限的正回購工具也有望重啟。李懷定透露表現(xiàn),即使將來上調(diào)預(yù)備金率,時間窗口也不會在近兩個月。

數(shù)位債券交易員稱,央行這次表態(tài)也表現(xiàn),不排除有在將來停發(fā)3年期央票而上調(diào)預(yù)備金率的可能。

銀行間市場流動性寬松

除了加息等價格工具以外,央行一樣平常通過公開市場的貨幣投放或回籠以及存款預(yù)備金率的調(diào)整等,來進(jìn)行數(shù)量型管理。其目的正是為了使銀行系統(tǒng)的流動性處于合理水平,既不泛濫又不過于嚴(yán)重。從5月下旬至7月中旬延續(xù)8周的凈投放來看,央行已持續(xù)向銀行系統(tǒng)輸送流動性達(dá)9570億元,釋放了今年春節(jié)后凈回籠資金量的絕大部分?？梢哉f,當(dāng)前市場團(tuán)體流動性水平正處于寬松漸趨常態(tài)之中。

反映市場資金面余裕度的重要指標(biāo)質(zhì)押式回購利率,已維持相對低位近一個月。前兩周開始的凈回籠已回收流動性1650億元,7月30日的隔夜及7天回購利率加權(quán)為1.4771%和1.6733%,表現(xiàn)該資金價格仍處于近三個月以來的低位。中國貨幣網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)也表現(xiàn),進(jìn)入7月以來,國有大行與股份制銀行在質(zhì)押式回購市場凈融出資金的總量在日均2000億元上下。這些都注解,即使央行已在公開市場開始凈回籠,但短期內(nèi)并未改變資金面較為寬松的格局。

西南證券分析師薛嬌向證券時報記者透露表現(xiàn),央行此次重提預(yù)備金率工具的說法,或許是注解下半年政策并不會過于放松,可以理解為在目前形勢下只要不分外收緊就意味著適度的寬松?！霸诩骖櫰胶鈱︺y行業(yè)自身負(fù)面影響的同時,央行上調(diào)預(yù)備金率應(yīng)該會出如今三季度末?！毖烧J(rèn)為。

信息來源:中證網(wǎng)