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今年2月初，隨著國內(nèi)銅價上漲至50000元/噸以上的高價位，銅加工企業(yè)所面臨的市場形勢變的更加嚴(yán)厲。2004年11月份，當(dāng)銅價近年來首次突破30000元/噸的時候，市場曾經(jīng)認為銅加工企業(yè)已經(jīng)到了最傷害的時候，但如今看來，30000元/噸只不過是銅價上漲的剛剛開始
近期，雖然國際、國內(nèi)銅價睜開了一輪振蕩下跌的走勢，但按照銅價長期運行的趨勢分析，銅價的上漲還不會就此結(jié)束，回調(diào)很有可能只是銅價上漲中的一段插曲，將來銅價上漲至60000元/噸的價位并非不可能出現(xiàn)，分外是在LME期銅63個月的合約價格也就是5年后合約的價格已經(jīng)超過3000美元的情況之下。
　　對于銅加工企業(yè)來說，假如銅價在目前的位置穩(wěn)中有降當(dāng)然是最為理想的，但“樹欲靜而風(fēng)不止”，在價格處于歷史高位水平的情況下，銅價大幅波動甚至繼承大幅上漲的可能性特別很是大，銅加工企業(yè)面臨的市場形勢仍然特別很是嚴(yán)厲。
　　
　　生存照舊毀滅

　　高銅價給銅加工企業(yè)所帶來的嚴(yán)厲挑釁重要體現(xiàn)在四個方面：
　　一、企業(yè)流動資金緊張嚴(yán)重。在企業(yè)產(chǎn)銷規(guī)?；颈３植蛔兊那闆r下，銅價從25000元/噸上漲至50000元/噸以上就意味著銅加工企業(yè)必要增長一倍的流動資金，假如從2003年的14000元/噸算起，當(dāng)前企業(yè)的流動資金必要增長300%，流動資金的壓力使得企業(yè)隨時都有可能面臨資金鏈斷裂的偉大風(fēng)險。
　　二、生產(chǎn)成本漸漸上漲。銅價上漲絕非是一支獨秀，而是全球范圍內(nèi)包括基礎(chǔ)原材料在內(nèi)的資源性商品周全上漲的一部分，對于銅加工企業(yè)來說，不僅企業(yè)生產(chǎn)所必要的水、電、油、汽價格周全上漲，而且鋼鐵、有色金屬等基礎(chǔ)質(zhì)料價格上漲所帶來的深加工產(chǎn)品的價格進步也在推動企業(yè)生產(chǎn)成本漸漸上漲。
　　三、銅加工材加工費急劇降落。因為銅價的上漲速度和上漲幅度遠宏大于銅加工材終端產(chǎn)品價格的上漲，銅價的上漲不能夠通行的向下流轉(zhuǎn)移，致使銅加工行業(yè)的競爭更加激烈，銅加工材加工費水平急劇降落。以空調(diào)管為例，內(nèi)螺紋空調(diào)管加工費從2001年的12000—15000元/噸降落到了2005年的7000—8000元/噸，降幅超過40%；而光面銅管的加工費則由最高時的7000/噸元降落到了當(dāng)前的3000—4000元/噸，降幅接近60%。
　　四、質(zhì)料市場風(fēng)險賡續(xù)加大。銅加工材產(chǎn)品的計價是由質(zhì)料費和加工費構(gòu)成，隨著質(zhì)料費的上漲和加工費的降落，質(zhì)料在銅加工材產(chǎn)品中所占的比例越來越大，對企業(yè)利潤水平的影響也越來越緊張。2002年銅價全年的波動幅度不過2000元/噸，而今年年初以來，銅價在一個多月的時間里上漲幅度就達到了10000元/噸，偉大的市場風(fēng)險給銅加工企業(yè)的生存帶來極為緊張的影響，一筆合同操作不慎，甚至就有可能給企業(yè)造成滅頂之災(zāi)。
　　2005年12月份，一家銅線纜企業(yè)獲得了一項供貨合同，為期半年，每月向用戶交付300噸產(chǎn)品，其中銅質(zhì)料費價格為39000元/噸。當(dāng)時上海期貨交易所0601—0606期銅合約的價格均低于39000元/噸的水平，企業(yè)原本應(yīng)該按照生產(chǎn)進度和質(zhì)料采購進度進行響應(yīng)的套期保值。但因為受到“國儲銅”事件的影響，這家企業(yè)認為銅價已經(jīng)處于歷史高位，預(yù)計今年銅價將會大幅下跌，因此摒棄了保值操作。到了今年2月初，銅價上漲幅度已經(jīng)超過了10000元/噸，企業(yè)假如繼承按照合同供貨將會造成緊張?zhí)潛p，而假如違約的話，不僅將會面臨違約金的處罰，而且還會喪失來之不易所取得的市場份額，在延續(xù)虧損生產(chǎn)了兩個月后，企業(yè)不得不漸漸停產(chǎn)，苦苦等待銅價的下跌?，F(xiàn)實上，除了這家企業(yè)以外，在銅價從40000元/噸上漲至50000元/噸以上的過程當(dāng)中，還有大量的銅加工企業(yè)都有過類似的經(jīng)歷，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險日漸加大。
　　從目前情況分析，銅加工企業(yè)生產(chǎn)成本的上升、加工費收入的降落、銅價的高位運行都將長期存在，假如沒有形成充足的風(fēng)險意識、缺乏針對性的應(yīng)對措施，銅加工企業(yè)將會面臨越來越嚴(yán)厲的市場挑釁。
　　
　　“清庫”難見成效

　在銅價的上漲過程中，銅加工企業(yè)和下流終端用戶也采取了響應(yīng)的應(yīng)對策略，那就是“清庫”，但這種被動的措施并沒有從根本上解決企業(yè)的生存危急。因為大部分終端用戶對行情的上漲預(yù)料不足，分外是在銅價上漲到30000元/噸之后，消耗企業(yè)紛紛抵制高價，不愿買入，絕大多數(shù)的用戶堅持隨用隨買的采購策略，采用降低采購數(shù)量、增長采購批次的采購體例，同時對自身的質(zhì)料庫存、半制品庫存以及制制品庫存進行了大規(guī)模的“清庫”。而且這種情況不僅僅只存在于國內(nèi)市場，國際市場也普遍存在。
　　隨著銅價的賡續(xù)上漲，企業(yè)“清庫”的舉動也漸漸接近尾聲，厥后果也漸漸展現(xiàn)。在經(jīng)歷了長達兩年的時間之后，銅加工企業(yè)庫存幾乎降到了極限，可以說已經(jīng)無庫可清。在“清庫”的同時，不僅絕大多數(shù)銅消耗領(lǐng)域的生產(chǎn)工藝、生產(chǎn)技術(shù)、制品率并沒有得到顯明的進步，而且無論是銅加工材產(chǎn)量照舊終端產(chǎn)品的產(chǎn)量還在繼承增加，企業(yè)的周轉(zhuǎn)庫存水平并不具備大幅降落的條件。過早的“清庫”不僅沒有從根本上解決企業(yè)所面臨的資金壓力題目，反而使企業(yè)喪失了在銅價上漲過程中取得額外收益的機會。尤為緊張的是，因為企業(yè)缺乏充足的質(zhì)料調(diào)節(jié)能力，只要生產(chǎn)必要，無論銅價是在什么位置，都必須立即購買，“清庫”最徹底者每每就是銅價最高的購買者。由此可見，在銅價上漲的過程中，銅加工企業(yè)始終扮演著現(xiàn)貨空頭的角色。在銅價從25000元/噸上漲至50000元/噸以上的情況下，企業(yè)假如要維持同樣數(shù)量的金屬占用資金，就必要“清庫”50%以上。2005年我國銅加工材產(chǎn)量達到了466.80萬噸，增幅超過10%。假如按照銅材產(chǎn)量10%作為企業(yè)周轉(zhuǎn)庫存的話，466.80萬噸的銅加工材產(chǎn)量就必要46萬噸左右的周轉(zhuǎn)金屬，也就是說在銅價上漲的過程中包括銅加工企業(yè)在內(nèi)的消耗企業(yè)的周轉(zhuǎn)金屬至少“清”掉了46萬噸。
　　根據(jù)國際銅業(yè)小組宣布的全球金屬平衡的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2005年銅市場供需缺口遠遠小于2004年的水平，還不能夠圓滿的詮釋出銅價2005年以來為何有如此迅猛的漲勢，那么其中最重要的緣故原由就是銅消耗企業(yè)大規(guī)模的“清庫”舉動。在銅消耗領(lǐng)域需求繼承保持增加，消耗企業(yè)周轉(zhuǎn)庫存仍處于及低水平的情況下，銅價的調(diào)整幅度不會很深。
　　
　　回調(diào)是上漲中的插曲

　　即使是最堅定的看漲者恐怕也沒有展望到銅價的上漲是如此之高，如此之快，今年年初，巴克萊資本在短時間內(nèi)幾次上調(diào)今年銅價的預(yù)期，而麥戈理銀行也在2月初又一次調(diào)高了銅價的展望。
　　筆者認為，銅價的上漲離不開基金的買入，分外是傳統(tǒng)基金以外的宏觀基金和養(yǎng)老基金的介入，但商品價格最終照舊由其自身的供求關(guān)系決定，在市場供求關(guān)系沒有發(fā)生根本的改變曩昔，正如羅杰斯所言，跳水不過是數(shù)年牛市小插曲。在近期的回調(diào)當(dāng)中，銅價相對于鋁價走勢的妥當(dāng)就足以說明短缺型的上漲和成本推動型上漲之間的不同。
　　在談到銅的金融屬性的題目的同時，我們也可以看到，同樣是大宗有色商品的氧化鋁價格從150美元/噸上漲到了610美元/噸，漲幅超過了400%，但氧化鋁照舊氧化鋁，并沒有看到什么特別的金融屬性。那么銅價假如從1500美元/噸上漲400%達到6000美元/噸的話，從理論上來講并不是沒有可能的，也并不必要什么更為特別的金融屬性來支持。
　　在全球銅市場供給方面，雖然銅價高啟，但近年來并沒有大型的銅礦被發(fā)現(xiàn)。例如：像Escondida、Grasberg如許的巨型銅礦。預(yù)計到2008年曩昔，全球礦產(chǎn)銅的增加幅度不會超過2%。而在消耗方面，全球經(jīng)濟穩(wěn)步增加給銅市場消耗提供了持續(xù)的動力，除了傳統(tǒng)的工業(yè)發(fā)達國家以外，包括中國、印度在內(nèi)的發(fā)展中國家的銅消耗增加尤為凸起。今年，隨著我國鐵路建設(shè)、電網(wǎng)建設(shè)等固定資產(chǎn)投資的進一步加大、建設(shè)社會主義新農(nóng)村所帶來的基礎(chǔ)設(shè)施投入的增加，消耗升級所帶來的家用電器、電子產(chǎn)品消耗需求的增長，我國銅消耗需求強勁增加的勢頭還會繼承。2005年我國汽車產(chǎn)、銷量達到570.7萬輛和575.82萬輛，同比分別增加了12.55%和13.54%，假如再加上16萬輛進口車的販賣數(shù)量，市場規(guī)模已超過日本本土，僅次于美國躍居世界第二位，偉大的市場消耗潛力由此可見一斑，銅價高啟所產(chǎn)生的替換的壓力不會對經(jīng)濟增加所帶來的消耗增加帶來實質(zhì)性的影響。
　　
　　為了生存必須買入

　　雖然銅價的漲幅是如此的“出乎料想”，如此的不以人的意志為轉(zhuǎn)移，但作為銅加工企業(yè)來說，并不能像期貨投資者那樣可以選擇交易品種，無論銅價是漲照舊跌，為了生存都必須買入。一、銅加工材市場的競爭正演變成質(zhì)料的競爭。隨著質(zhì)料價格在銅加工材價格中的比例賡續(xù)加大，銅加工材市場的競爭已經(jīng)漸漸演變?yōu)橘|(zhì)料價格的競爭。銅價的大幅上漲已經(jīng)使得銅材終端用戶對銅加工企業(yè)在加工費上每噸幾十元甚至上百元的折讓失去了愛好，紛紛要求企業(yè)在質(zhì)料的作價體例上進行調(diào)整，以獲取低于市場價格的質(zhì)料價格，這就迫使銅加工企業(yè)必須能夠獲得穩(wěn)定的、低于市場平均價格的質(zhì)料供給渠道。這在銅材招投標(biāo)的市場中體現(xiàn)的尤為凸起，在銅材招投標(biāo)市場中，企業(yè)假如按照招標(biāo)當(dāng)日的市場質(zhì)料價格進行投標(biāo)而不進行質(zhì)料價格折讓的話，可以說基本上就沒有了中標(biāo)的機會。
　　目前，我國70%以上銅資源必要進口，銅資源嚴(yán)重的形勢在長時間內(nèi)不會得到根本的改善，隨著江銅集團、銅陵有色、大冶有色等電銅生產(chǎn)企業(yè)賡續(xù)向下流銅加工材領(lǐng)域進軍，銅加工企業(yè)之間銅資源的爭取戰(zhàn)將會愈演愈烈。假如銅加工企業(yè)沒有穩(wěn)固的質(zhì)料供給渠道，照舊僅僅寄托現(xiàn)貨市場進行質(zhì)料采購的話，企業(yè)的質(zhì)料嚴(yán)重的生存危急就不會從根本上得到解決。二、銅價風(fēng)險的題目歸根到底是企業(yè)管理的題目。銅加工企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營采用的是“以銷定產(chǎn)”的經(jīng)營體例，一樣平常采用“質(zhì)料價格+加工費”的計價模式進行產(chǎn)品販賣，按照這種經(jīng)營體例，質(zhì)料價格完全是由下流用戶承擔(dān)，在理論上銅加工企業(yè)并不會受到銅價波動的影響，也不會承擔(dān)因為銅價波動所造成的損失。但是，假如銅加工企業(yè)因為生產(chǎn)組織節(jié)奏以及販賣、采購銜接等緣故原由不能夠作到質(zhì)料購銷之間完全平衡的話，那么企業(yè)就會面臨銅價波動的偉大風(fēng)險。
　　在銅價水平較低的情況下，企業(yè)假如沒有充足的風(fēng)險提防意識和健全的風(fēng)險提防措施，銅價波動的風(fēng)險可能還不太顯明。而當(dāng)銅價漸漸上漲而且波動程度日益加大的時候，銅價波動的風(fēng)險就開始漸漸展現(xiàn)。當(dāng)銅價在20000元/噸的時候，銅價波動10%不過2000元/噸，對于大部分銅加工企業(yè)來說還能夠接受；而當(dāng)銅價在50000元/噸以上的時候，銅價10%的波動就意味著5000元/噸以上的市場風(fēng)險，這基本上就吞噬了企業(yè)悉數(shù)的加工費收入。在高銅價狀態(tài)下，下流用戶長期訂單開始削減，質(zhì)料供給又日趨嚴(yán)重，加上因為流動資金嚴(yán)重的影響，企業(yè)生產(chǎn)組織難度漸漸加大的因素的作用，因為質(zhì)料價格波動給企業(yè)所造成的風(fēng)險就會日益加劇。
　　在今年1月4日至2月6日這19個交易日里，銅價從44000元/噸上漲到了50000元/噸以上，平均天天的漲幅達到了315元/噸，假如企業(yè)沒有嚴(yán)酷按照產(chǎn)品販賣進度來安排質(zhì)料采購進度的話，那么質(zhì)料價格波動所帶來的風(fēng)險就可想而知。也就是說，企業(yè)真正的經(jīng)營風(fēng)險也并非來自于質(zhì)料市場，更是來自于企業(yè)自身的風(fēng)險提防意識，銅價波動風(fēng)險的題目歸根到底照舊企業(yè)管理的題目。解決質(zhì)料價格波動風(fēng)險題目的根本出路是要理順企業(yè)的購銷環(huán)節(jié)，將質(zhì)料采購和產(chǎn)品販賣的計價周期做到有用銜接。
　　目前，我國銅加工企業(yè)的數(shù)量已經(jīng)達到了1300余家，其中規(guī)模以上企業(yè)700余家，企業(yè)間的兼并重組勢在必行。高銅價在給銅加工企業(yè)帶來嚴(yán)厲挑釁的同時，也給那些風(fēng)險意識強，管理水平高的銅加工企業(yè)提供了資產(chǎn)重組、兼并擴大的優(yōu)秀機遇。銅加工企業(yè)只有充分意識到企業(yè)生存的危急，才能捉住發(fā)展強大的歷史機遇，真正做大做強我國的銅加工工業(yè)。　( 張雪峰)