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全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇帶來了銅消耗的茂盛，產(chǎn)量的低幅增加難以知足市場(chǎng)需求，2004年全球精銅市場(chǎng)出現(xiàn)較大的供給缺口，極大地刺激了銅價(jià)的攀升，并在10月初創(chuàng)出1989年以來的最高水平。但隨著銅價(jià)停頓在較高水平，銅產(chǎn)量已出現(xiàn)較快增加，而且在高油價(jià)等因素的影響下，預(yù)計(jì)今年全球經(jīng)濟(jì)增速將回落，并將導(dǎo)致銅需求增速放慢。因此，2005年的銅價(jià)將漸漸離開頂部區(qū)域，向價(jià)值區(qū)域回歸。

　　國際市場(chǎng)：供求關(guān)系趨平衡

　　盡管國際貨幣基金組織（IMF）認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)越來越穩(wěn)固，但也還面臨著一些中短期風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)今年全球經(jīng)濟(jì)增速將回落。

　　2004年全球銅的供給缺口約60萬~70萬噸，如此大的供給缺口有力地刺激了銅價(jià)的上漲。從去年下半年開始，全球銅精礦產(chǎn)量開始大幅上升，緩解了銅精礦市場(chǎng)供給嚴(yán)重的局勢(shì)，也使得銅精礦加工費(fèi)從歷史低谷快速攀升至1997年以來的最高水平。

　　但因?yàn)閺你~精礦產(chǎn)量的提拔變化到精銅產(chǎn)量的上升必要肯定的時(shí)間（一樣平常必要3、4個(gè)月甚至更長(zhǎng)時(shí)間），因此目前全球精銅市場(chǎng)依然處于供給較為嚴(yán)重的狀況，但去年下半年的短缺量已經(jīng)大大低于上半年，供給嚴(yán)重的趨勢(shì)已經(jīng)走出低谷。預(yù)計(jì)銅精礦產(chǎn)量的增加趨勢(shì)還將在2005年得到持續(xù)，從表（1）可以看出，2005年還將有更多的銅精礦產(chǎn)量增加，這將有力帶動(dòng)全球精銅產(chǎn)量的上升。國際銅研究組（ISCG）和Macquarie銀行分別展望，2005年全球的精銅產(chǎn)量將比2004年增加7.17%和7.85%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于兩者預(yù)計(jì)的2004年3.74%和5.06%的增加率。受重要銅消耗國家經(jīng)濟(jì)增加率將普遍出現(xiàn)回落的影響，預(yù)計(jì)2005年全球銅需求的增加率也將回落。在產(chǎn)量和消耗量增加率一升一降的情況下，預(yù)計(jì)2005年全球精銅的供求關(guān)系將向平衡方向發(fā)展，但仍然會(huì)出現(xiàn)肯定量的供給缺口。

　　國內(nèi)市場(chǎng)：價(jià)格回落緩慢

　　產(chǎn)量展望：隨著國內(nèi)重要銅冶煉企業(yè)普遍經(jīng)歷了一輪改擴(kuò)建之后，2004年國內(nèi)產(chǎn)量出現(xiàn)較大幅度的增加，精銅產(chǎn)量比2003年增加了10%。

　　盡管中國的銅精礦產(chǎn)銅量已從曩昔在55萬~60萬噸左右徜徉的狀況中走出，但相對(duì)于冶煉產(chǎn)能的增加仍是杯水車薪。

　　因此，2005年新增的大部分質(zhì)料需求仍需依靠進(jìn)口解決。隨著國際市場(chǎng)銅精礦供給嚴(yán)重局勢(shì)的緩解、加工費(fèi)的上升，預(yù)計(jì)今年中國的銅精礦進(jìn)口環(huán)境會(huì)有所改善。但要想完全知足國內(nèi)的產(chǎn)能需求仍有很大難度，因此預(yù)計(jì)國內(nèi)精銅產(chǎn)量的增幅將會(huì)有所回落，但仍有望增加10%至220萬噸左右。

　　消耗展望：預(yù)計(jì)隨著宏觀調(diào)控的結(jié)果漸漸展現(xiàn)，2005年的經(jīng)濟(jì)增加率將從預(yù)計(jì)的9%左右回落至7.5%左右，可能會(huì)對(duì)國內(nèi)的銅消耗帶來不利影響。但在國內(nèi)電力供給依然短缺的情況下，預(yù)計(jì)2005年的電力投資將繼承保持較高的增加速度，從而也推動(dòng)對(duì)銅的需求。預(yù)計(jì)2005年中國銅的需求增加將比2004年還要高一些，約增加9.4%至350萬噸。

　　供求關(guān)系展望：2005年中國的精銅產(chǎn)量和需求量分別為220萬噸和350萬噸，約有130萬噸的供給缺口必要通過進(jìn)口來知足。

　　價(jià)格展望：受全球精銅供給短缺量大幅削減的影響，2005年銅價(jià)將從去年的高位回落。但因?yàn)槭袌?chǎng)仍處于少量的供給短缺之中，而且?guī)齑嫒詫⒈３衷谳^低水平，因此假如不出不測(cè)的話，回落的幅度將較為緩慢，應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)急劇暴跌的行情，在走勢(shì)上體現(xiàn)為震動(dòng)走低。預(yù)計(jì)，2005年LME三個(gè)月期銅的平均價(jià)約為2300美元/噸，較去年預(yù)計(jì)的2750美元/噸低16.4%，最低價(jià)可能跌破2000美元/噸。而隨著國內(nèi)供給嚴(yán)重形勢(shì)的加劇，為吸引進(jìn)口銅來知足國內(nèi)需求，預(yù)計(jì)今年國內(nèi)的銅價(jià)將會(huì)扭轉(zhuǎn)去年持續(xù)疲軟的狀況，三個(gè)月期銅的比價(jià)有望升至10以上，SHFE三個(gè)月期銅2005年的平均價(jià)為2320元/噸。