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合法諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主邁克爾·斯賓塞贊美“中國經(jīng)濟(jì)是個奇跡，它以年均8%以上的速度發(fā)展，快得有點(diǎn)兒讓人喘不過氣來”，國人也欣欣然我國已成為“世界工廠”，中華民族巨大中興指日可待之際，作為“世界工廠”必備的原材料卻承受著前所未有的歷史高價，而這統(tǒng)統(tǒng)，就得益于所謂的中國力量。銅市上中國力量使得上海銅“叫板”倫敦銅，滬銅上串下跳引領(lǐng)著倫銅市場。功高至偉當(dāng)屬國儲局在上海庫存只有兩萬多噸的情況下，卻要接貨三萬多噸補(bǔ)庫，掏空上期所庫存的傳言，以及一貫認(rèn)為合理但不正當(dāng)?shù)姆刺桌P力量繼承著在國內(nèi)必要大量進(jìn)口的事實(shí)面前，在上海做多在倫敦拋空的跨市套利被國外基金圍剿，使得倫銅頻頻創(chuàng)出新高，長期維持近3000點(diǎn)的歷史高價。

國儲局涉嫌操縱？

顯而易見，國儲局參與期貨交易加劇了市場波動，作為當(dāng)局職能部門，應(yīng)通過高拋低吸對緊張戰(zhàn)略物資的價格進(jìn)行宏觀調(diào)控，《期貨交易管理暫行條例》明確規(guī)定此類機(jī)構(gòu)不得從事期貨交易，由于行使國家壟斷、資金上風(fēng)必然干擾市場的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，加劇市場的波動，國家貯備局以補(bǔ)庫為名參與期貨交易，大肆在單一合約上大量單邊持倉，操縱交易所庫存，影響期貨價格，使得近月合約升水達(dá)到歷史最高水平；同時國儲接貨，必然影響到后續(xù)各個合約的運(yùn)行，如1月合約持倉超過十四萬手，單邊持倉超過35萬噸，交易所庫存被掏空必引發(fā)一輪大規(guī)模軋空，令國內(nèi)銅價階段性地高于國際銅價，客觀上激勵中國進(jìn)口商在國際銅市加大采購，進(jìn)一步推高國際銅價，國際炒家也會趁機(jī)哄抬市場，進(jìn)步貿(mào)易升水，讓國人做著成為“世界工廠”美夢的同時，緊張原材料—銅享受著歷史天價。因此，以國家名義參與期貨市場，通過操縱交易所庫存，進(jìn)而操縱期貨價格，如傳言屬實(shí)，應(yīng)算我國期貨市場成立以來最大的操縱案。而對于操縱市場，《期貨交易管理暫行條例》第六十二條明確規(guī)定，任何單位單獨(dú)或者合謀，集中資金上風(fēng)、持倉上風(fēng)或者行使信息上風(fēng)聯(lián)合或者延續(xù)買賣期貨合約，操縱期貨交易價格的，責(zé)令改正，沒收違法所得，并處違法所得1倍以上5倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不滿20萬元的，處20萬元以上100萬元以下的罰款；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。但愿傳言是謊言，否則，受損的不僅是中國廣大期貨投資者，還包括我國廣大必要用銅的廠商和消耗者。

國儲局交易是否正當(dāng)？

我們再來看看中國力量的另一支反向套利盤。首先國家法律有明文規(guī)定，國內(nèi)企業(yè)不得從事境外期貨交易，少許經(jīng)批準(zhǔn)的國有企業(yè)從事套期保值營業(yè)除外，也就是說，跨市套利是不正當(dāng)?shù)模捎谠诰惩庾龅亩际侵\利，單邊持倉。2001年，中國證監(jiān)會聯(lián)合原國家經(jīng)貿(mào)委、外匯管理局等部委發(fā)布了《國有企業(yè)境外期貨套期保值營業(yè)管理辦法》。同年，證監(jiān)會又發(fā)布了《國有企業(yè)境外期貨套期保值營業(yè)管理制度引導(dǎo)意見》；國家外匯管理局發(fā)布了《國有企業(yè)境外期貨套期保值營業(yè)外匯管理操作規(guī)程(試行)》?！掇k法》規(guī)定國有企業(yè)從事境外衣期保值執(zhí)行允許證制度，也就是說只有獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)的國有企業(yè)，才答應(yīng)到境外從事此項(xiàng)營業(yè)；而非國有企業(yè)則沒有資格申請這種營業(yè)。這一不正當(dāng)?shù)目缡刑桌乖谧钔该鞯钠谪浭袌龃笮衅涫牵瑢?shí)在令人不解，況且其在國內(nèi)贏利的同時，大量外匯流入國外基金腰包。一個簡單的邏輯是，跨市套利依據(jù)的是國內(nèi)外銅的比價，假如國內(nèi)較低，則通過“國內(nèi)買國外賣”，期望比價恢復(fù)到正常水平以獲取紅利，反之亦然。殊不知，自下半年以來的“國內(nèi)買國外賣”的反向套利交易策略正中了國外基金圍剿中國的圈套。眾所周知，中國是銅的進(jìn)口大國，每年必要進(jìn)口一百多萬噸，如許，銅價每上漲200點(diǎn)，中國用戶將多付出一億多美元，因此中國成為世界工廠，原材料進(jìn)口成本特別很是關(guān)鍵，而正是在中國經(jīng)濟(jì)高速增加時期，銅做為緊張的原材料，一向維持在歷史高位，國外基金正是確知中國套利盤沒有銅現(xiàn)貨可交割的情況下，大肆鼓吹中國需求力量，軋空中國套利空頭，致使中國跨市套利盤在國外承受偉大虧損，同時迫使其賡續(xù)付出高昂的遠(yuǎn)月遷倉費(fèi)用?？梢哉f，中國跨市套利盤，既不正當(dāng)也不合理，中國缺銅，卻在國外做空，遭基金圍剿，無法交貨，只能承擔(dān)巨額虧損，而這一虧損是由中國的銅進(jìn)口商、消耗者及廣大投資者來承擔(dān)；跨市套利盤的收益，僅是國外遷倉虧損所失小于國內(nèi)遷倉收益所得，與國外基金所得相比，簡直是九牛一毛。

今年以來，中國出臺了多項(xiàng)宏觀調(diào)控措施來克制經(jīng)濟(jì)的過熱與通貨膨脹的抬頭，自四五月份行政性調(diào)控措施實(shí)施后，10月份又決定進(jìn)步利率。這些都直接有用遏制了固定資產(chǎn)投資及房地產(chǎn)等部分行業(yè)的投資過熱，而這兩方面的投資擴(kuò)張正是金屬需求始終保持茂盛的最根本動力。據(jù)Macquarie統(tǒng)計，2004年中國進(jìn)口銅將削減至122萬噸，低于2003年的135.7萬噸，消耗也將降至8%左右。而海關(guān)宣布的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，1～9月份中國進(jìn)口精煉銅919,305萬噸，同比降落7.5%，也說明中國宏觀調(diào)控取得肯定結(jié)果。國內(nèi)對銅的需求降落，因而國外機(jī)構(gòu)大肆評論辯論中國壯大需求力量，實(shí)質(zhì)就是絞殺國內(nèi)反向套利盤。而假如國儲局這次接貨，必將起到火上澆油，助桀為虐的作用。

綜上，正如某些分析師所言，在國內(nèi)PPI持續(xù)高漲，國家采取宏觀調(diào)控的大環(huán)境下，國儲局在單一合約上最高價接下如此巨量銅現(xiàn)貨，給全世界發(fā)出中國需求壯大的旌旗燈號，使得我國消耗者“享受”到如此歷史高價的銅，中國反向套利繼承為國外基金付出大量三月貼水遷倉費(fèi)以及國外做空的大幅虧損，如許的話，為國家利益而貯備的國儲局，反而成了為國外基金打獵中國消耗商和反套利盤的貯備了。果真如此，我們寧愿不要期市上的什么中國力量。