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圍繞人民幣升值的爭議一向是市場焦點之一。我認為短期內(nèi)人民幣升值對中國經(jīng)濟的發(fā)展是不利的。 事實上，人民幣近期的升值的壓力與1997年亞洲金融危急時的貶值壓力有很多相似之處。 首先，兩次的壓力都來自外部環(huán)境，1997年中國所有有貿(mào)易關(guān)系的東南亞國家貨幣大幅貶值，幾乎國際社會在開始的時候都認為中國不會也頂不住壯大的多米諾骨牌效應(yīng)。今天，不可否認人民幣的升值壓力重要也是來自外部。在一個開放的經(jīng)濟體中，匯率是一個內(nèi)部和外部兩者平衡的均衡價格，匯率系統(tǒng)要調(diào)整兩者的平衡，絕對不能由于內(nèi)部或者外部單一壓力，而改變匯率近況從而導(dǎo)致另一方面更大的不平衡，弄得不好會成為金融危急的導(dǎo)火索。 其次，從技術(shù)上來說，在對人民幣如此高升值的預(yù)期中，貨幣的升值應(yīng)該是出其不意、一次到位，不留任何想像空間。但是人民幣近期不可能大幅度升值，由于出口退稅率下調(diào)，和很多所謂“反推銷”的非關(guān)稅壁壘，中國的出口增加空間會受到很大的限定，人民幣大幅升值會重創(chuàng)出口，而出口在國民經(jīng)濟中的比重正越來越大。假如僅做一個小幅度調(diào)整，則會帶來更大的升值預(yù)期，會吸引更多的非直接投資資本的流入，制造更大的外部的不平衡，甚至?xí)圃焯搨畏睒s，誤導(dǎo)經(jīng)濟向非理性方向發(fā)展。就像昔時假如人民幣被強行貶值一樣，除了引發(fā)新一輪的連鎖貶值以外，不會對人民幣的相對價值有任何改變。昔時日本在“廣場協(xié)議”的壓力下升值，日本人絕對不想升值到1美元比78日元的水平，但就是匯率調(diào)整不容易把握一次性到位，帶來更高的升值預(yù)期，最后導(dǎo)致“過度升值”，重創(chuàng)日本經(jīng)濟達十?dāng)?shù)年之久。 更緊張的是因為國內(nèi)財政的不平衡的近況，包括偉大的銀行壞賬，社?；鸬娜笨冢?dāng)局債券發(fā)行累積的國內(nèi)債務(wù)，還有偉大的創(chuàng)作育業(yè)的壓力，等等。這些在某種意義上都是財政赤字，脫手解決任何一個這類題目，所隱含的都是人民幣貶值的內(nèi)部壓力。 其實細分來自國外人民幣升值的壓力，日本為了更大的利益嚷嚷得比較大聲，但現(xiàn)實中日貿(mào)易日本是順差，他們沒有太大的施加壓力的籌碼；歐洲比較中立；美元假如近期走強，可能會降低國際社會的人民幣升值預(yù)期。美國當(dāng)局現(xiàn)實也在權(quán)衡人民幣升值對美國經(jīng)濟的利弊，所以美國的學(xué)界政界也有很多不同的聲音。在目前的內(nèi)外經(jīng)濟形勢下，人民幣升值未必能解決一些發(fā)達國家提出的勞動力套利的題目，也未必能改變外部各種利益聚集起來的人民幣升值預(yù)期，未必能統(tǒng)籌國內(nèi)的各種不平衡，所以人民幣升值可能不是解決目前外部題目和內(nèi)部題目的最佳方案。人民幣匯率臨時的穩(wěn)固對中國和國際社會可能是一個雙贏的局面。 所以近期處理出口增加和外匯積累快速導(dǎo)致經(jīng)常項賬戶和資本賬戶下紅利的外部不平衡的手段應(yīng)該是削減一些出口退稅、用外匯注資國有銀行、鼓勵資源型能源型的產(chǎn)業(yè)向海外直接投資，鼓勵較成熟的企業(yè)向海外發(fā)展等等，而不是輕易地調(diào)整轉(zhuǎn)變?nèi)嗣駧艆R率。利率管理浮動體系體例的浮動區(qū)間的漸漸擴大或者是一籃子貨幣的“聯(lián)席匯率”系統(tǒng)可能是匯率機制中長期改革目標。至于假如利率提拔也會帶來人民幣升值預(yù)期的題目，我以為現(xiàn)階段也不必過慮。由于在當(dāng)局大力度進行宏觀調(diào)控的情況下，所有分析都認為中國經(jīng)濟增速將要放緩，如許對海外謀利性子的熱錢而言，得到的就不僅僅是人民幣價值更高的旌旗燈號。對于外國投資者來說，如今中國的宏觀經(jīng)濟情況與年初大不雷同，宏觀調(diào)控中還有很多不確定的因素。不論是外資銀行照舊國際投資者，謀利人民幣的風(fēng)險大增，因此會特別很是鄭重。從如今的情況看，美聯(lián)儲從6月到8月延續(xù)三次進步利率，這也會部分抵消利率提拔帶來的人民幣升值的預(yù)期，削減資本大量流入的負面影響。來自:東方鋼鐵在線