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擇要：消耗啟動或成銅價反彈動力，隨著銅價下跌，現(xiàn)貨商購買的意愿將漸漸加強，屆時銅價將具備反彈動力，建議關(guān)注現(xiàn)貨升貼水轉(zhuǎn)變。



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　　SMM網(wǎng)訊：受節(jié)后現(xiàn)貨需求不旺影響，近期內(nèi)外盤銅價振蕩回落，目前已回到去年年底的低位區(qū)間，市場仍然彌漫著濃重的空頭氛圍。筆者認為，從現(xiàn)貨升貼水、倫銅庫存等因素來看，銅價短期弱勢格局較難改變，但從團體價格區(qū)間來看，滬銅已臨近密集交易區(qū)間下沿，下跌空間或?qū)⑹艿较薅ā?br>
　　現(xiàn)貨貼水縮小，需求啟動可期

　　3月7日，長江有色金屬平水銅下跌390元/噸，至56220元/噸，貼水縮小至10元/噸，處于近期較低貼水水平。年初以來，金屬銅現(xiàn)貨一向處于貼水狀況，筆者從銅桿加工企業(yè)了解到，今年春節(jié)之后現(xiàn)貨訂貨量沒有出現(xiàn)顯明增長，這注解銅價回落并未吸引較多的買盤進場，現(xiàn)貨貼水反映了現(xiàn)貨市場消耗清淡。筆者認為，現(xiàn)貨貼水縮小給需求啟動帶來一絲盼望，假如近期現(xiàn)貨能維持平水或升水狀況，那么注解現(xiàn)貨需求賡續(xù)增長。后市需求啟動值得期待。

　　眾所周知，每年一季度是金屬消耗旺季，銅價一樣平常在一季度也較強。從最近18年的數(shù)據(jù)來看，金屬銅一季度上漲概率約為72.22%，也就是說，從歷史來看，一季度銅價漲多跌少。但今年年初至今，滬銅回落了3%左右，目前離一季度結(jié)束還有三周多，一季度銅價強勢有待驗證。筆者認為，從概率上看，不排除滬銅走出探底反彈走勢，從而致使今年一季度收漲，也就是說，滬銅將再次回到58000元/噸之上；當(dāng)然另外一種可能是收陰線，而從1995年以來的數(shù)據(jù)來看，一季度滬銅回落幅度最大的年份為2001年，跌幅為7.51%，假如按此跌幅計算，銅價或回落至54000元/噸附近。

　　倫銅庫存急增，總量轉(zhuǎn)變決定大勢

　　近期持續(xù)增長的倫銅庫存無疑是壓抑銅價的緊張因素。從2012年9月份至今，倫銅庫存已從21萬噸附近增長至47萬噸附近，增幅超過120%。筆者一向跟蹤倫銅庫存轉(zhuǎn)變，此次倫銅庫存從2012年9月開始增長，至今已持續(xù)6個月，而從近幾年庫存增減周期來看，倫銅庫存增長趨勢有望連續(xù)至今年7—9月份，也就是說，倫銅庫存增長趨勢短期應(yīng)該不會改變。但從庫存與價格對比走勢來看，庫存增長會對銅價產(chǎn)生肯定壓力，但并不肯定帶來銅價下跌。

　　回顧倫銅庫存轉(zhuǎn)變周期，我們發(fā)現(xiàn)，2006年至2008年期間，倫銅庫存在10萬—20萬噸之間振蕩，2008年金融危急使得大量隱性庫存暴露，倫銅庫存也增長至55萬噸附近，2008年至今倫銅庫存振蕩區(qū)間變化為20萬—55萬噸，目前47萬噸的庫存量與高點僅相差17%。筆者認為，從趨勢上來看，假如倫銅庫存仍維持在2008年以來的區(qū)間之內(nèi)，那么銅價延續(xù)大幅回落的可能性就較小；反之，假如倫銅庫存突破55萬噸的區(qū)間上沿，那么銅價后期下跌空間將進一步打開。

　　綜上所述，筆者認為，市場消耗啟動或成銅價反彈動力，隨著價格下跌，現(xiàn)貨商購買的意愿或?qū)u漸加強，屆時銅價將具備反彈動力，建議關(guān)注現(xiàn)貨升貼水轉(zhuǎn)變，等待銅價企穩(wěn)后的買入機會。而倫銅庫存區(qū)間是否轉(zhuǎn)變將是決定銅價大趨勢的緊張因素。（信息來源:上海有色網(wǎng)）