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在2009年4月行情中，倫銅與滬銅雙雙出現(xiàn)了沖高回落的走勢，滬銅主力合約0907從4月初33000元/噸左右發(fā)飆上漲，在中旬4月16日到達高點40980元/噸，現(xiàn)貨更是大幅升水至45000元左右，演繹了一波逼空行情，但隨后幾個交易日出現(xiàn)來延續(xù)下行，截至4月27日，主力合約滬銅 0908收于34510元/噸，短期跌幅16%，倫銅也由近5000美元/噸下滑至4300美元/噸附近，市場在瘋狂后出現(xiàn)了理性的回歸。


　　近期LME庫存延續(xù)降低，但市場對此的關(guān)注程度顯明低于前期。海外市場漸漸熟悉到中國大量進口精銅并非現(xiàn)實銅需求出現(xiàn)大幅增加而是精銅對廢銅的替換以及國儲收銅的影響。進口維持高位局面短期仍將持續(xù)，LME 庫存繼承降低仍支持銅價，但廢銅進口的增長以及國儲收銅的調(diào)整，令支撐力度有所削弱。市場可能更加關(guān)注中國經(jīng)濟增速以及下流現(xiàn)實消耗體現(xiàn)情況。


　　現(xiàn)貨供給偏緊在肯定程度上仍然支持銅價，但前期透支的漲幅令近期銅價繼承調(diào)整，3 月初以來，伴隨消耗旺季恢復的上漲態(tài)勢將漸漸進入尾聲，銅進入消耗的現(xiàn)實檢驗階段，因銅市將漸漸進入消耗淡季，中期銅價面臨下行壓力。

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　　我們不能簡單的認為價格的強勢反彈就等于潛在需求的強勁恢復。盡管近期中國的數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)（一季度中國在建面積年比增長了12%，工業(yè)產(chǎn)出增長了5%,固定資產(chǎn)投資在3月年比增加了30%），但中國之外的狀態(tài)照舊很差。因此鄭重起見，對于金屬價格近期的反彈最好歸因于需求的部分復蘇和金屬市場的一些特有因素的綜合作用所致。


　　三月期滬銅與倫銅比價基本維持在8.2—8.4的水平附近。偉大的現(xiàn)貨升水對滬銅構(gòu)成利多影響，短期流動性溢價依然顯明。而較高的比價關(guān)系有利于銅進口的增長。目前中國精銅進口的大幅攀升并不能真實反映中國的消耗需求，國儲收儲對精銅進口的大幅增長有緊張的影響。瞻望5月行情，在經(jīng)歷4月末的延續(xù)下行后，銅價基本回歸到相對合理價位，前階段的上行由中國需求推動，但隨著國內(nèi)季節(jié)性消耗的退去對銅價將產(chǎn)生肯定的克制，預計5月中，銅價有望在較高的水平內(nèi)進行整頓，滬銅的震動區(qū)間在32000-38000元/噸之間，目前來看，對前期下跌的反彈修正已經(jīng)結(jié)束，區(qū)間震動的上沿壓力看至40000元，短期內(nèi)較難突破，后期滬銅寬幅震動將為主旋律。

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