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倫敦期銅8820美元的歷史最高價越來越像一層窗戶紙，不知哪天就被捅破了。

　　4月10日，倫敦期銅電子盤盤中上摸8815美元新高，隨后又回落到8800美元下方。與此同時，倫敦的謀利資金好像加快了逼倉的動作，在需求并不強勁的情況下，倫敦銅庫存?zhèn)}單天天削減近20%。而期貨多頭持倉量卻沒有顯明削減，一向穩(wěn)固在27萬手上方。種種跡象注解，隨著交割日的臨近，多頭部隊正逼迫空頭因無法“交貨”而平倉認輸。

　　“4月份的第3個星期三，是倫敦銅的交割日，也是最關鍵的一天。”上海中期期貨的分析師沈劍云認為，本周將是多空大決戰(zhàn)的關鍵一周。

　　謀利基金“逼倉”

　　進入3月以后，在銅供應嚴重、美元下跌及資金推動下倫敦銅期貨在高位賡續(xù)上漲，一度觸及歷史高位8820美元/噸，但是在獲利回吐的壓力下敏捷回調(diào)，輕探8000美元/噸位置后，上周再度強勁反彈。

　　LME上周四的庫存報告表現(xiàn)，LME銅庫存已經(jīng)削減到11.61萬噸，天天刊出的倉單接近20%。而現(xiàn)貨高升水的情況也已經(jīng)持續(xù)了一段時間，升水價差超過了100美元。

　　最大的疑點在于，目前歐洲的銅消耗并不茂盛。既然需求疲軟，為什么庫存沒有增長卻削減了，價格為什么不降反倒上升了呢？

　　上海中期期貨分析師沈劍云分析認為：“倫敦銅庫存的削減只有兩種可能，一種是供給出了題目，而另一種緣故原由則是有謀利資金在囤積貨源，最終把價格做上去?！?

　　LME的一份庫存報告也表現(xiàn)，有一家機構投資者占據(jù)銅庫存的50%至60%。有外電報道說，這個大量持有銅庫存的基金可能為“紅風箏”基金或者是“拖沓機”基金。由于在本輪銅價的上漲過程中，市場普遍認為是這兩個基金共同聯(lián)手將大量現(xiàn)貨銅從交易所庫存中移出。

　　有新聞表現(xiàn)，在銅現(xiàn)貨月持倉中曾經(jīng)出現(xiàn)過一個10%至19%的空頭部位。也就是說，在倫銅的4月合約上出現(xiàn)了一個大空頭，且該大空頭控制了10%至19%的空頭頭寸。

　　目前看來，多頭基金與這個大空頭的對決將在所難免。多頭主力一方面通過大量搜集庫存，使空頭不能交貨；另一方面加大在期貨市場中的多頭持倉，保持高壓態(tài)勢。而對于空頭來說，或者期盼價格下跌，或者遷倉再做打算。

　　目前，銅期貨多頭部隊的資金特別很是足夠，有能力維持商品上漲動能。有報告表現(xiàn)，2008年年初以來，指數(shù)基金中已經(jīng)有多達300億美德配置到商品上，估計是200億到300億區(qū)間，這些基金在商品上的投資自2007年年底的1420億增長到1720億美元。而到2008年底，指數(shù)基金在商品上的總投資可能增至1900億美元。

　　這些資金在年初大幅涌入商品，體現(xiàn)在LME持倉量與價格在統(tǒng)一時期保持同步增長。LME持倉量增長了15萬手，達到了記錄高位140萬手。

　　小心高位跳水

　　2005年到2006年，倫敦銅期貨價格從3000多美元一起上漲到了8800美元。多頭部隊大獲全勝，而包括國內(nèi)現(xiàn)貨企業(yè)在內(nèi)的“空軍”幾乎悉數(shù)覆沒。

分析師認為，本次逼倉行情與上一次大不雷同。“當時的消耗比較茂盛，有基本面的強力支持。但這次倫敦有虛漲的成分，重要是謀利資金的單方面作為?！?當然，進入4月以后，銅將迎來消耗的旺季，這客觀上將對期銅價格提供比較大的支持。沈劍云認為，多頭假如獲利豐厚，倫敦銅大幅度跳水的可能性很大，國內(nèi)的多頭持倉者應分外關注。

　　從歷史經(jīng)驗上看，當多方手中有大量的資金，同時也掌控市場上大量的現(xiàn)貨的時候，他們可以強力做多，并拉升期貨價格，而在價格抬升的過程中，市場大量游資會靠過來加大多方陣營力量?？辗皆谫Y金不足的情況下，只能屈服，在高位平倉。而且期貨價格的高抬同時也會拉升現(xiàn)貨價格，如此一來，多方實現(xiàn)期現(xiàn)兩個市場的雙贏。

　　但交割期過后逼空條件不復存在，“多逼空”行情的閉幕每每使價格出現(xiàn)較大的回落。

　　邇來，上海期貨交易所的銅期貨受到人民幣升值的影響走勢顯明疲軟。上周末收盤依然徜徉在66000點上方，距離84000點的歷史高位還有很大一段距離。從滬銅日K線上看，高開陰線組合特別很是多，表現(xiàn)盤面走勢疲弱?，F(xiàn)貨方面滯脹較期價更為緊張，并且再次由前期升水轉化為貼水，注解了國內(nèi)貿(mào)易商對于目前高價位銅價缺乏購買熱情。分析師認為，國內(nèi)銅價缺乏上漲動力，再加上國內(nèi)隱性庫存開始接近岑嶺，將來銅價易跌難漲。

　　市場預期人民幣匯率將在年內(nèi)到達1美元兌6.5元人民幣的可能，這對滬銅無疑是偉大的利空。在這種情況下，銅市走勢只有寄盼望于消耗需求上。有專家指出，因受外部需求疲軟導致出口放緩，以及緊縮調(diào)控政策的影響，今年中國經(jīng)濟增速將放緩，這必將影響到國內(nèi)的消耗增速下滑。此外，中國電力供給嚴重和高銅價也襲擊了消耗，因此在今年第二季度消耗旺季來臨之際，很有可能出現(xiàn)“旺季不旺”的情形?？梢哉f，國內(nèi)銅價仍將壓力重重。