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銅——又見艷陽

九月的LME期銅先抑后揚。在美國次級債信貸危急的影響下，全球股市盤整，美國相干經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲弱，使LME期銅從9月3日的7500美元一起承壓走跌，最低探至7150美元。當9月19日美聯(lián)儲公布減息50個基點以提振市場對將來美國經(jīng)濟的信念，美元貶值，美元兌歐元觸及紀錄新低，股市、石油、黃金全線走強，紛紛創(chuàng)出新高，具備緊張金融屬性的期銅，開始了其一起反彈非常強勁的新一輪暴漲行情。銅價一周之內(nèi)先站穩(wěn)了7550美元，遂一起飆升7700美元，越過7800美元的阻力位，直接躍上8000美元，并觸及了二個月以來的高位8045美元。月振幅達到13％，上漲速度之迅猛，力度之強勁，令人驚嘆基金買盤或者說是資金運作在此所發(fā)揮的壯大威力。而基本面上也相稱配合，LME庫存自進入9月份后重新出現(xiàn)削減態(tài)勢，九月份共累計削減了九千余噸，而刊出倉單重新出現(xiàn)大幅增長，庫存/刊出倉單比例自2.0％回升到8％以上，庫存的繼承降落趨勢將支持價格。隨著銅價比值的恢復，往后幾個月中國銅進口量將增長，中國作為世界大消耗者，銅市場需求將恢復增加，而供給上因為墨西哥銅礦和秘魯南方銅業(yè)罷工對銅市供給所帶來的擔憂，也將對銅價產(chǎn)生緊張的推助作用。經(jīng)濟大環(huán)境宛如彷佛一塊肥沃的泥土，庫存的降落趨勢、供給擔心、需求增加都猶如水份、養(yǎng)料，使得銅價有機會強勁成長并再刷新高再顯輝煌。銅價在金屬市場中“領頭羊”的作用也展現(xiàn)無疑。

滬銅市場一月來的體現(xiàn)卻是抗跌滯漲，跟進速度落后。當月初LME銅價回調(diào)整頓之時，滬銅從65600元一起震動下行，回落到64500元附近，貿(mào)易買盤，消耗買盤積極跟進，成交活躍，現(xiàn)貨交易出現(xiàn)升水，經(jīng)過一周的徜徉，銅價重新拉回65500元以上，甚至出現(xiàn)期貨當月合約交割后，現(xiàn)貨仍保持小幅升水狀況，說明了消耗者對65000元以上銅價的認可。當銅價回升至65500元以上時，面對寬幅震動的銅價，消耗者持幣觀望，等待明確性趨勢所向，而持貨者因?qū)旁路菹幕嘏?，九月小?jié)前備貨，國慶長假外盤的拉升，都能抱有充分的信念，使其持貨惜售等待，價格出現(xiàn)了拉鋸而蓄勢積能的態(tài)勢。9月19日后當外盤發(fā)出明確的反彈走強旌旗燈號時，滬銅上揚1000多元立上67000元，此時交易出現(xiàn)小幅貼水，67200-67500元遭到消耗者的質(zhì)疑，成交受阻，影響了滬期銅的上揚速度和力度，但供方對此卻并不理會，節(jié)前備貨備料不可避免，需求在此間難以人為縮量；供給上，現(xiàn)貨市場供給趨緊，上海期交所進入9月份庫存累計削減了1萬余噸，庫存總量降落至55981噸，LME銅價的飆升，作為風向標對國內(nèi)銅價有根本性地決定作用，滬銅價格在國慶節(jié)前將保持反彈向上格局。

鋁——死水微瀾

自九月的第二個交易日起（9月4日）至今（9月26日）后，LME鋁庫存出現(xiàn)了每日延續(xù)賡續(xù)的大幅增加，庫存總量從9月3日的826725噸直線上揚至941825噸，17個交易日里共增長了11.5萬噸，為2004年7月中以來的最高水準。期鋁因此承壓重重，從9月3日的2540美元直接擊破2500美元，一起下泄，難以招架，最低破位2400美元，滑至18個月以來的低點2380美元。雖然，在9月20日時，因美聯(lián)儲的大幅降息提振了市場信念，金屬市場出現(xiàn)大幅飆升行情，期鋁因此被連動拉升從低點重回2400美元上方，最高上升至2484美元。但是，根據(jù)全球金屬統(tǒng)計局最新報告表現(xiàn)1-7月全球鋁供給過剩8.3萬噸伴隨庫存的急劇跳升，期鋁已遭遇大量空頭的追擊，下跌已不可避免，短暫的反彈舉動實屬被動拉升，短期內(nèi)將維持2430-2470美元的區(qū)間波動。

滬鋁更是窄幅波動，毫無氣憤可言。期鋁體現(xiàn)弱勢，橫盤整頓，交投清淡。上海期交所庫存進入九月已累計增長了1萬多噸，中國統(tǒng)計局最近數(shù)據(jù)表現(xiàn)電解鋁在繼7月份首次突破100萬噸達到103.39萬噸后，8月份產(chǎn)量又增長到107.82萬噸，供給壓力頻現(xiàn)，供大于求的局面令鋁價難有突破。現(xiàn)貨死氣沉沉，幾無大波動，九月份現(xiàn)鋁價格就在19300-19400元區(qū)間內(nèi)，貼水30-70元，成交困難?；谀壳暗匿X價已處于賡續(xù)的下滑通道中，部分大型鋁廠因價低而制止出貨，部分大貿(mào)易商緊隨厥后，造成市場可流通量的漸漸縮減，臨近十月長假上海到貨量有限，需方采購量相對擴大，供給變緊，以中鋁為首的大型鋁廠因為資金充裕令其不會低價拋售，分外是節(jié)前將力挺價格。滬鋁價恐下跌空間有限，仍將盤踞于19400元附近。

鉛——破繭而出

LME鉛在進入9月后，延續(xù)拉出7根陰線，價格從3230美元高位在獲利清算盤的打壓下，跌破3000美元的關鍵生理支持位后，一起走低，跌進2900美元，探低至2870美元的低位。但因為其基本面未改，據(jù)全球金屬統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)表現(xiàn)1-7月全球鉛供給短缺達3.5萬噸，分外是中國統(tǒng)計局8月份最新數(shù)據(jù)表現(xiàn)精煉鉛產(chǎn)量同比降落1.5％，自6月份中國鉛出口增稅政策后，國際鉛市供給出現(xiàn)擔心，分外是歐洲市場供給持續(xù)嚴重，庫存持續(xù)降落，九月份庫存累計削減4500余噸，庫存總量已減至2萬余噸的17年來的低位，并且?guī)齑?刊出倉單比例仍在12％高位。在經(jīng)過短暫的整頓徜徉之后，LME鉛仍舊受到基金多頭的追捧，在多頭買盤的強勁推升下，LME鉛價重拾信念，突破3200美元，跨過3300美元的阻力位，直接躍上3475美元，面臨突破二個月前的歷史新高3505美元。鉛價再次展現(xiàn)了其強勁難阻擋的氣勢。

盡管外盤經(jīng)過短暫的徜徉調(diào)整，仍使LME鉛價牢牢地站在LME鋅價上方。但滬鉛市場卻還一波三折。自8月31日滬鉛價格跌穿24000元后，隨后的二周內(nèi)，滬鉛價格每日下滑，跌幅4％以上。價格滑行至22700元附近止跌，并出現(xiàn)僵持局面。因為比值倒掛，鉛價無法實現(xiàn)出口，上海庫存總量一日千里，最高達到2萬噸以上，供給的余裕，使下流消耗者選擇了觀望等待。消耗的持續(xù)低迷，庫存無法正常消化，供方則因成本關系堅持抗跌，成交日益清淡，價格下行，處于低價無市狀況，滬鉛市場一度人氣低迷，但是，進入9月末，隨著外盤日漸走強，內(nèi)外價差漸漸拉大，部分廠礦已重新開始出口投機，遲遲不下訂單的下流也難再單方招架，需求開始松動，分外是進入十月后，即進入傳統(tǒng)采購旺季，上海現(xiàn)行重大庫存壓力有望漸漸削減，9月20日后鉛價重新爬上23000元，逼上24000元，直擊25000元，供方更是看漲后市而惜售，買方以買漲不買跌的心態(tài)積極配合，使價格保持堅挺，在成交量的配合下鉛價已基本確立反彈揚升態(tài)勢。

鋅——盤桓乏力

九月的LME期鋅體現(xiàn)被動而脆弱，庫存增了又減，價格跌了再升，LME鋅庫存自9月4日開始增長至9月12日，一周之內(nèi)累計增長9250噸，庫存自65萬余噸重返7萬噸以上至7.4萬余噸，鋅價卻從3110美元一周之內(nèi)連拉6根長陰線，一起下探延續(xù)跌破3000美元、2900美元、2800美元，最低觸及17個月以來的低點2682美元，近二周的跌幅達15％。價格被LME鉛價拋離200多美元，走勢極為疲弱無力，就在鋅視乎已被基金拋壓謀利者所控制時，峰回路轉(zhuǎn)，LME鋅庫存臨時結(jié)束了為期半個多月的延續(xù)增加，重新出現(xiàn)降落態(tài)勢，9月13日后至今二周之內(nèi)鋅庫存共計削減7500噸左右，庫存總量重返62000余噸。庫存/刊出倉單比例重新抬升至18.5％的高位，分外是月中時受美聯(lián)儲減息新政策的影響，金屬市場大舉上揚，其中最為凸起注目的是LME期銅，在LME期銅的激勵引領下，鋅價突破2800美元并得到充分支持，勁沖2900美元，目標重新踏上3000美元，但3000美元仍存在較大的拋壓負擔，使其上沖阻力增強。并且LME期鋅的拉高屬空頭回補的作用，自動性買盤在此體現(xiàn)并不充分，表現(xiàn)了期鋅因缺乏支撐所體現(xiàn)的被動性。

滬鋅則繼承保持外弱內(nèi)強的格局，但從九月份滬鋅的走勢看，也分調(diào)整和回升兩個階段，進入九月后，經(jīng)過3天的短暫調(diào)整，滬鋅價格跌破28000元后，上游廠礦再也難以其單方面力量堅持高價，一起下探至27200-27300元。雖然滬期鋅走勢較弱，跟跌滯后，但現(xiàn)貨在27300元處出現(xiàn)活躍性買盤的支持，令現(xiàn)貨抗跌性增強，現(xiàn)貨交易始終保持一千元附近的高升水，雖然9月14日后價格開始漸漸回升，并在9月20日重返28000元以上，但市場成交卻較疲弱，貿(mào)易商觀望心態(tài)濃郁，需方不急于下單，供需雙方存在肯定分歧。上游冶煉廠家因存貨較緊，資金充裕的情況下，抵抗低價出貨。但28300-28400元區(qū)間缺乏市場買盤的支撐?，F(xiàn)鋅價格在27600-27800元區(qū)間窄幅波動。而進入九、十月份后，下流消耗將進入需求茂盛季，上海鋅庫存一向削減，同時根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)表現(xiàn)8月份鋅產(chǎn)量約28萬噸，低于上半年時的平均水平30萬噸。預計將來供給將趨緊，成為鋅價上漲的基礎，但目前國內(nèi)外過高的比值將帶來進口鋅對市場的困擾，克制鋅價的上漲速度和力度。

錫——溫文淡靜

經(jīng)過了8月中旬的延續(xù)上揚之后，LME期錫上升動能漸盡，自9月初的15450美元，十日之內(nèi)一起下探至14500美元，跌幅超過6％。隨后LME期錫始終圍繞15000美元附近，15100-15400美元區(qū)間窄幅拉鋸，橫盤整頓。因為缺乏供需方面的龐大新聞的刺激推助，使期錫交投清淡，成交萎縮，15000美元上方阻力增大。但由于印尼地震使供給受到阻，并且印尼當局在21日公布將制訂錫販賣限額，繼承襲擊非法采礦業(yè)和冶煉業(yè)，以削減出口，穩(wěn)固提拔價格。更緊張的旌旗燈號是其庫存/刊出倉單比例仍在保持高位，預示著錫的基本面未有大的改變。LME錫在15000美元附近測試整固后，仍將追求突破。

經(jīng)過了8月的熱效應后，進入九月的滬錫市場溫度降落，走向溫文。滬錫價格基本在14.6-14.85萬元運行，九月后大量到滬的貨物，令滬錫市場供給量增大，需求卻體現(xiàn)淡靜。云錫公司調(diào)低販賣價格，部分雜牌錫及馬來西亞進口錫更是以低價出貨保利，使得錫價一度走軟至14.2萬元附近。九月中旬后，在倫錫走強的鼓舞下，錫價積極跟漲，抬升回到14.8萬元附近，因為下流接貨意愿不強，市場缺乏現(xiàn)貨需求的支撐，上升動力不足，克制其上漲空間，總體體現(xiàn)溫文平穩(wěn)，等待重新上攻機會。

鎳——絕地反擊

除了鋁，鎳是第二個持續(xù)賡續(xù)增長庫存的金屬品種。自9月初的24126噸，以平穩(wěn)的三位數(shù)的速度遞增，僅20個交易日里增長了7000余噸，庫存總量已過3.1萬噸，接近3萬噸。但其走勢卻與LME鋁天差地別。2個多月來慘遭空頭勢力所重壓的多頭，不甘就此退出鎳市舞臺，在8月中旬鎳價運行至24900美元的低位時，寄托低位買盤拉升回29000美元區(qū)間。進入九月后，再度蓄勢上攻。九月初時在美當局講話注解將積極解決次級債信貸危急態(tài)度時，金屬市場團體走高，期鎳連續(xù)8月尾的行情，體現(xiàn)凸起，大幅反彈連拉5個陽線幅度5.4％以上，直攻29850美元，但基本面的不利因素難以為鎳價的持續(xù)反彈提供能量，期鎳跌破29000美元，重回28000美元下方，最低探底26725美元的低點，在27100-27300美元短暫整頓后，低位謀利性和貿(mào)易性買盤再次沖入拉升價格，在團體金屬被再次推助的大環(huán)境配合下，空頭回補也介入與此，將價格一鼓作氣破29000美元，直攻30000美元。美聯(lián)儲減息的新聞更使其暴漲12.5％，沖向33800美元，漲幅迅猛，月拉動幅度達26％以上。進入十月后，因為對不銹鋼季節(jié)性需求反彈的預計，將使鎳價保持反彈格局，但因為30000美元以上的賣空壓力層層加碼，使得LME期鎳體現(xiàn)難以穩(wěn)固，震動幅度加大。

金川公司在九月中已三次提價。共計抬升28000元，9月1日，順應LME鎳8月尾的延續(xù)強勁反彈，提價8000元至23.9萬元，9月18日，再次提價6000元至24.5萬元。9月25日上提14000元至25.9萬元。月初第一次提價后，市場雖追隨厥后價格節(jié)節(jié)攀升自8月尾的25萬元揚升至25.8-25.9萬元，但因為部分進口鎳及國產(chǎn)雜牌鎳的到滬，且低價推銷，阻斷了滬鎳的上升空間，滬鎳價格回落到24.8萬元附近，因為金川公司故意堅守價格，25萬元以下堅持惜售，使市場供給趨向緊縮，部分貿(mào)易商隨后跟進采取拉高價格惜售貨物，短期內(nèi)形成看漲態(tài)勢，將滬鎳價格漸漸推升至26萬元以上。至9月18日金川公司第二次提價后，滬鎳市場受到激勵性上揚，一舉突破27萬元，躍上28萬元。第三次提價使鎳價再上一層樓，攀升29萬元，欲重新上攻30萬元，九月鎳價振幅達17％。市場供給的偏緊、金川公司的支撐、市場需求的回暖、長假節(jié)前備庫的采購效應，是鎳價繼承攀升的基礎，滬鎳走勢強于外盤的特性顯明。反彈向上的格局將在國慶節(jié)前有所維持。




上海有色金屬網(wǎng)9月SMM價格比照表：

時點均價
2007年09月25日
2007年08月27日
環(huán)比%
2006年09月25日
同比%

銅
67400
65500
2.9%
71725
-6.03%

鋁
19380
19500
-0.62%
21300
-9.01%

鉛
24000
24950
-3.81%
13200
81.82%

鋅
27800
28700
-3.14%
29550
-5.92%

錫
146750
150000
-2.17%
80500
82.3%

鎳
289000
256500
12.67%
288500
0.17%





時段均價
2007年08月26日至 2007年09月25日
2007年07月26日

至 2007年08月25日
環(huán)比%
2006年08月26日

至2006年09月25
同比%

銅
65569.09
65071.59
0.76%
70915.48
-7.54%

鋁
19380.68
19680.91
-1.53%
20895.95
-7.25%

鉛
23435.23
24672.73
-5.02%
13176.19
77.86%

鋅
27890.91
28298.86
-1.44%
29219.05
-4.55%

錫
146840.91
136795.45
7.34%
80988.1
81.31%

鎳
259931.82
260954.55
-0.39%
300071.43
-13.38%





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