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自11月10日倫銅大跌突破7000美元整數(shù)關(guān)的阻力位以來，走勢頗為夷由，多空雙方在7000美元一線反復(fù)爭取，均線交錯(cuò)的格局令投資者無所適從。這與國際銅市復(fù)雜矛盾的基本面是分不開的。
　　首先來看影響期銅消耗的經(jīng)濟(jì)背景，近期美國經(jīng)濟(jì)形勢對(duì)期銅走勢影響較大。美國近期宣布的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相稱頹廢，市場人士普遍預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)增加放緩，加大了對(duì)美國經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂。我們更應(yīng)該細(xì)致到的是，在這一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中對(duì)銅價(jià)影響較大的幾組體現(xiàn)更為疲弱。最近的，如10月美國工廠訂單數(shù)據(jù)下滑4.7%，美國制造業(yè)數(shù)據(jù)與房地產(chǎn)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)放緩，這些因素將直接影響到精銅的消耗。從LME銅庫存的分布情況也可以看出，北美地區(qū)的庫存量一向呈增長的趨勢，10月尾開始出現(xiàn)的銅現(xiàn)貨貼水也加劇了市場對(duì)于現(xiàn)貨市場疲軟的擔(dān)憂。在中國方面，今年以來，中國出臺(tái)了一些列宏觀經(jīng)濟(jì)政策來調(diào)整經(jīng)濟(jì)過熱，當(dāng)局偏重增強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)投資者的調(diào)控力度，這也將克制精銅的消耗。
　　長期來看全球的經(jīng)濟(jì)總體放緩的可能性存在，但并非代表凈值不持續(xù)增長，從中國、印度、巴西以及日本與歐洲地區(qū)的發(fā)展?fàn)顩r可以看到，銅的需求在07年還會(huì)相對(duì)茂盛，因此并不能說期銅已經(jīng)由牛市轉(zhuǎn)入熊市。此外，必和必拓（BHP Billiton）實(shí)行長Chip Goodyear透露表現(xiàn)，預(yù)計(jì)銅精礦市場益發(fā)嚴(yán)重，部分因?yàn)楫a(chǎn)量較低和冶煉能力增長。因此，預(yù)計(jì)銅價(jià)近期還將反復(fù)考驗(yàn)7000美元關(guān)口。
　　供給方面，國際銅業(yè)研究組織(ICSG)在月報(bào)中稱，今年1-8月全球精銅供給過剩8.4萬噸，去年同期為短缺23.3萬噸。雖然各機(jī)構(gòu)紛紛說明是因?yàn)橹袊鴩鴥?chǔ)局釋放銅儲(chǔ)存導(dǎo)致銅表觀消耗量降落。但是不可忽略的是，前期牛市的根基就在于中國消耗持續(xù)增加導(dǎo)致中國精銅進(jìn)口量的大幅增加，導(dǎo)致國際銅市供不應(yīng)求。而如今，根基已經(jīng)發(fā)生搖動(dòng)。中國方面進(jìn)口量持續(xù)降落，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1-10月銅精礦進(jìn)口量同比降落11%至291萬噸，而陰極銅進(jìn)口量同比降落39%至659501噸。
　　而節(jié)節(jié)上升的LME銅庫存也印證ICSG的報(bào)告，倫敦金屬交易所銅庫存自10月中旬開始增加以來，截至12月11日累計(jì)增幅達(dá)到48%之多。雖然團(tuán)體庫存量從歷史上看并不多，但配合上30-40美元的貼水額，對(duì)期銅走勢形成了相稱大的壓力。
　　不過值得細(xì)致的是，美國經(jīng)濟(jì)的放緩使得美元疲軟不振，從而對(duì)商品期貨市場提供了普遍的支持。且期銅的兄弟品種，如鎳、鉛、鋅等走勢優(yōu)秀、疊創(chuàng)新高。周邊市場貴金屬、原油的強(qiáng)勢也提振了銅價(jià)。不過成也美元，敗也美元，12月7日美元持穩(wěn)使得銅價(jià)下破7000美元。
　　基金方面，CFTC宣布的美國基金自本年度4月份開始由凈多轉(zhuǎn)為凈空以來，目前凈空頭寸已經(jīng)達(dá)到1萬7千余手。偉大的凈空部位使得市場充滿危急，一旦基本面開始嚴(yán)重，多頭發(fā)力逼空，又將是一段波瀾壯闊的行情。
　　綜上所述，在基本面多空交織的情況下，倫銅能否證明此次突破7000美元整數(shù)關(guān)的有用性顯得尤為緊張。不過年底之前中國地區(qū)消耗轉(zhuǎn)淡，假如屆時(shí)消耗企業(yè)不愿在高位接貨備庫的話，將對(duì)滬銅形成較大的壓力，從而拖累倫銅繼承向下探求平衡空間。