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從構(gòu)成綜合警情指數(shù)的10大指標(biāo)看，財政收入、工業(yè)企業(yè)販賣收入處于紅燈區(qū)，M1、發(fā)電量、工業(yè)增長值、進出口總額、固定資產(chǎn)增速這五個指標(biāo)處于黃燈區(qū)，CPI、各項人民幣貸款增速處于綠燈區(qū)。盡管綜合警情指數(shù)仍處于黃燈區(qū)，但工業(yè)增長值和固定資產(chǎn)投資增速由過熱回落到偏熱的狀況注解影響綜合警情指數(shù)變動與同等合成指數(shù)變動的因素是雷同的。
　　將來一段時期宏觀經(jīng)濟的調(diào)整是國內(nèi)外因素綜合作用的效果。從國際因素看，2001年以來中美經(jīng)濟周期的轉(zhuǎn)變具有較高的同步性，2007年美國經(jīng)濟增加放緩以及對將來增加預(yù)期的進一步下調(diào)對中國出口將帶來較大的負面影響，從而影響中國的增加與就業(yè)，并對消耗產(chǎn)生間接影響。從國內(nèi)因素看，管住地皮和信貸兩個“閘門”以及進步市場準(zhǔn)入門檻將使投資成本顯明上升，大量產(chǎn)能過剩行業(yè)的存在和國內(nèi)外市場容量的限定將降低國內(nèi)外企業(yè)的投資收益預(yù)期，受這兩個因素的影響，2007年投資增加將出現(xiàn)肯定幅度的回落。盡管2007年消耗將繼承保持平穩(wěn)上升的增加勢頭，但因為難以沖銷投資和凈出口回落的影響，宏觀經(jīng)濟回落趨勢將不會改變?！　?

　　一、先行指數(shù)與同等指數(shù)同時回落，經(jīng)濟增加偏快的勢頭得到克制
　　1、同等指數(shù)出現(xiàn)回落，先行指數(shù)繼承下行。10月份，在同等合成指標(biāo)中，工業(yè)增長值和固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)較大回落，分別從9月的16.1％和23.6％回落至14.7％和17.1％；M1同比增加16.3%，比上月末高0.6個百分點；發(fā)電量增速為14.4％，比上月高0.4個百分點；財政收入增加28.7%，比上月加快6.4個百分點。在以上指標(biāo)中，與9月相比三升兩降，經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后，當(dāng)月工業(yè)增長值增速和累計固定資產(chǎn)投資增速分別回落0.43和1.1個百分點，另外三個指標(biāo)分別回升了0.5、0.4和0.2個百分點。因為增速回落的指標(biāo)回落幅度較大，導(dǎo)致同等合成指數(shù)出現(xiàn)回落（見圖1）。
　　10月份，在先行合成指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)中，生鐵產(chǎn)量、鋼產(chǎn)量、沿海港口貨物吞吐量、商品房新開工面積經(jīng)季節(jié)調(diào)整后均出現(xiàn)比較顯明的降落，只有逆轉(zhuǎn)后的企業(yè)產(chǎn)制品資金保持上升勢頭。因為多數(shù)構(gòu)成指標(biāo)繼承回落，先行指數(shù)繼承保持下行。
　　目前同等指數(shù)與先行指數(shù)運行態(tài)勢注解，隨著宏觀調(diào)控的賡續(xù)深入，各種政策調(diào)控效應(yīng)漸漸展現(xiàn)，近期重要經(jīng)濟指標(biāo)回落的速度有所加快，經(jīng)濟回落的趨勢已經(jīng)形成。目前固定資產(chǎn)投資累計增速依然偏高、外貿(mào)順差居高不下。受流動性仍較足夠、人民幣貸款規(guī)模仍然偏大，三季度以來M1仍處于高位的影響，投資回落的基礎(chǔ)仍不穩(wěn)定。為了實現(xiàn)經(jīng)濟增速的平穩(wěn)回落，當(dāng)局應(yīng)繼承保持宏觀調(diào)控的力度。
　　2、綜合警情指數(shù)繼承處于黃燈區(qū)，宏觀經(jīng)濟仍處于較高的景氣狀況。10月份綜合警情指數(shù)仍在黃燈區(qū)運行，宏觀經(jīng)濟仍處于較高的景氣狀況（見圖2、圖3）。
　　從構(gòu)成綜合警情指數(shù)的10大指標(biāo)看，財政收入、工業(yè)企業(yè)販賣收入處于紅燈區(qū)，M1、發(fā)電量、工業(yè)增長值、進出口總額、固定資產(chǎn)增速這五個指標(biāo)處于黃燈區(qū)，CPI、各項人民幣貸款增速處于綠燈區(qū)。盡管綜合警情指數(shù)仍處于黃燈區(qū)，但工業(yè)增長值和固定資產(chǎn)投資增速由過熱回落到偏熱的狀況注解影響綜合警情指數(shù)變動與同等合成指數(shù)變動的因素是雷同的。
　　3、中國經(jīng)濟開始進入調(diào)整期，下一階段經(jīng)濟增速將小幅回落。自2003年以來，中國經(jīng)濟已延續(xù)四年實現(xiàn)10%以上的增加。在固定資產(chǎn)投資高增加帶動下，這一輪經(jīng)濟擴張期已經(jīng)積累了較大的生產(chǎn)能力，有待于市場進一步消化。今年下半年以來重要經(jīng)濟指標(biāo)的持續(xù)回落注解了中國經(jīng)濟開始進入調(diào)整期。
　　我們認為，將來一段時期宏觀經(jīng)濟的調(diào)整是國內(nèi)外因素綜合作用的效果。從國際因素看，2001年以來中美經(jīng)濟周期的轉(zhuǎn)變具有較高的同步性，2007年美國經(jīng)濟增加放緩以及對將來增加預(yù)期的進一步下調(diào)對中國出口將帶來較大的負面影響，從而影響中國的增加與就業(yè)，并對消耗產(chǎn)生間接影響。從國內(nèi)因素看，管住地皮和信貸兩個“閘門”以及進步市場準(zhǔn)入門檻將使投資成本顯明上升，大量產(chǎn)能過剩行業(yè)的存在和國內(nèi)外市場容量的限定將降低國內(nèi)外企業(yè)的投資收益預(yù)期，受這兩個因素的影響，2007年投資增加將出現(xiàn)肯定幅度的回落。盡管2007年消耗將繼承保持平穩(wěn)上升的增加勢頭，但因為難以沖銷投資和凈出口回落的影響，宏觀經(jīng)濟回落趨勢將不會改變。
　　然而，往后一個時期宏觀經(jīng)濟的調(diào)整將是溫文的。從國際上看，美國經(jīng)濟有望實現(xiàn)軟著陸，日本和歐盟經(jīng)濟仍處于景氣區(qū)間，世界經(jīng)濟環(huán)境對我國出口仍然較為有利。以原油為代表的國際初級產(chǎn)品價格回落減輕了對我國企業(yè)和居民的壓力，有利于企業(yè)利潤和居民消耗的增加。從國內(nèi)因素看，流動性過剩的狀態(tài)不會發(fā)生根本性改變，近年來經(jīng)濟快速增加使企業(yè)自我積累和自我發(fā)展的能力進一步加強，微觀經(jīng)濟主體的投資積極性仍然較高。市場準(zhǔn)入門檻進步后，企業(yè)投資將向高技術(shù)含量、高附加值、低能耗和低污染方向變化。今年以來，制造業(yè)企業(yè)利潤增加較快，產(chǎn)品產(chǎn)量顯明進步。因為制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條較長，較少的投資對經(jīng)濟增加的輻射和帶動作用較大。此外，當(dāng)局還將加大對新農(nóng)村建設(shè)、自立創(chuàng)新、基礎(chǔ)教育、公共衛(wèi)生、防災(zāi)減災(zāi)、公共安全、社會保障、節(jié)能降耗、環(huán)境珍愛的投入。因此，固定資產(chǎn)投資增幅的回落不會很大。

　　二、重要經(jīng)濟景氣指標(biāo)變動情況
　　1、工業(yè)增長值增幅高位回落。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，10月份工業(yè)增長值增加率開始進入黃燈區(qū)。今年6月份，規(guī)模以上工業(yè)增長值增加率同比增速達到19.5%，創(chuàng)下近年來的新高。此后，開始逐月回落。10月份工業(yè)增長值增速回落到14.7%，成為2004年12月份以來的新低（不包括1、2月份）。占工業(yè)增長值總量30%的輕工業(yè)增長值增速由6月份的16.8%回落至10月份的10.7%。這也是近年來不包括1、2月份的最低增速。與此同時，占總量70%的重工業(yè)增速由6月份的20.8%回落到16.6%?？傮w看，今年前10個月工業(yè)生產(chǎn)形勢優(yōu)秀，體現(xiàn)為高增加、高效益。1-10月份工業(yè)增長值增速仍然處于16.9%的較高水平，工業(yè)產(chǎn)品販賣率和企業(yè)利潤均處于較高水平。
　　2、固定資產(chǎn)投資增速顯明回落。今年前10個月經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的固定資產(chǎn)投資累計增速由1-6月份的31.3%回落到28.3%（見圖4），處于黃燈區(qū)。1-10月份城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增加26.8%，比1-9月份回落1.4個百分點，其中10月份回落6.5個百分點。從累計增速看，前10個月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速已經(jīng)比前6個月回落4.5個百分點，甚至比去年同期回落0.8個百分點。作為固定資產(chǎn)投資的先行指標(biāo)，今年前10個月新開工項目計劃總投資同比增速已經(jīng)回落到4.4%，今年上半年該指標(biāo)為22.2%，前9個月為7.5%。
　　3、進出口增速繼承回落，貿(mào)易順差顯明擴大。10月份經(jīng)季度調(diào)整后的進出口增速處于綠燈區(qū)上緣。10月份進出口總值1524.3億美元，比上年同期增加22.9%，增幅比前9個月回落1.4個百分點。其中，出口881.3億美元，同比增加29.6%，增速比上月回落1個百分點；進口643億美元，增加14.7%，增速比上月回落7.3個百分點。受進口增速顯明回落的影響，10月份實現(xiàn)貿(mào)易順差238億美元，比9月份增長85億美元，創(chuàng)下今年前10個月的新高。
　　4、消耗增速小幅加快。10月份，社會消耗品零售總額6998億元，比去年同月增加14.3%，增幅比上月加快0.4個百分點。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，消耗增速與上月持平，處于綠燈區(qū)。1-10月份，社會消耗品零售總額62089億元，比去年同期增加13.6%，比1-9月加快0.1個百分點。分地域看，城鄉(xiāng)消耗增速差距進一步減小，城市消耗品零售額同比增加14.8%，縣及縣以下零售額增加13.5%。
　　5、CPI增速小幅回落。10月份，CPI同比上漲1.4%，比上月回落0.1個百分點，環(huán)比上漲0.1%（見圖5）。經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后，CPI同比增速較上月略有提拔。其中城市上漲1.4%，農(nóng)村上漲1.3%；食品價格上漲2.2%，非食品價格上漲1.0%；消耗品價格上漲1.4%，服務(wù)項目價格上漲1.5%。1-10月份累計，CPI比去年同期上漲1.3%。
　　CPI漲幅回落的重要緣故原由是食品價格回落以及居住價格降落。從CPI構(gòu)成來看，10月份，食品類價格同比上漲2.2%，比上月低0.2個百分點。其中，鮮菜價格降落5.7%，是食品價格降落的重要緣故原由。鮮菜價格降落可能與今年天氣非常、入秋較晚有關(guān)。當(dāng)月，居住類價格同比上漲4.6%，比上月低0.4個百分點；交通和通訊類價格同比上漲0.1%，比上月低0.1個百分點。其余類別，煙酒及用品類、衣著類、家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)、醫(yī)療保健及小我用品類、娛樂教育文化用品及服務(wù)類價格漲幅均與上月持平或略有上升。
　　6、工業(yè)企業(yè)販賣平穩(wěn)增加，效益進一步進步。1-10月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)主業(yè)務(wù)務(wù)收入247015億元，同比增加26.1%，增幅比上月降落0.2個百分點。季節(jié)調(diào)整后，工業(yè)企業(yè)主業(yè)務(wù)務(wù)收入增速運行平穩(wěn)，處于紅燈區(qū)下部。1-10月份，企業(yè)效益進一步進步，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤14697億元，比去年同期增加30.1%，較1-9月份進步0.5個百分點。在39個工業(yè)大類中，石油和自然氣開采業(yè)利潤同比增加30.4%，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增加105.5%，交通運輸設(shè)備制造業(yè)增加50.4%，專用設(shè)備制造業(yè)增加50.3%，電力行業(yè)增加38.0%，電子通訊行業(yè)增加29.2%，煤炭行業(yè)增加17.6%，化工行業(yè)增加14.6%，鋼鐵行業(yè)增加13.5%，石油加工及煉焦業(yè)凈虧損462億元。
　　7、發(fā)電量保持高速增加，火力發(fā)電比龐大幅進步。10月份，規(guī)模以上發(fā)電企業(yè)發(fā)電2324.30億千瓦時，同比增加14.4%，當(dāng)月增速比9月份進步0.4個百分點。季節(jié)調(diào)整后，當(dāng)月發(fā)電量增速繼承上行，接近紅燈區(qū)下沿。
　　8、財政收入增速加快。10月份，財政收入當(dāng)月同比增加28.7%，增速比上月加快6.4個百分點。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，財政收入增速繼承在紅燈區(qū)上行。
　　9、M1保持快速增加。10月末，M2余額同比增加17.1%，增幅比上月高0.3個百分點，比去年同期低0.9個百分點；M1余額同比增加16.3%，增幅比去年同期高4.2個百分點，比上月末高0.6個百分點。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，M1增速保持上升勢頭，目前處于黃燈區(qū)。今年以來，M2增速回落重要受定期存款和儲蓄存款增加放緩的下拉，而活期存款和流通中現(xiàn)金增加加快使M1增速持續(xù)上揚。即企業(yè)存款出現(xiàn)活期化傾向和流通中現(xiàn)金投放較多是貨幣流動性進步的直接緣故原由。
　　10、人民幣貸款增加保持平穩(wěn)。10月末，人民幣貸款余額同比增加15.2%，增幅與上月末持平，比去年同期高1.4個百分點。經(jīng)過季節(jié)調(diào)整后，人民幣貸款增速略有回落，但仍處于黃燈區(qū)。
　
　　三大政策建議
　　要繼承落實各項宏觀調(diào)控政策措施，保持經(jīng)濟發(fā)展的優(yōu)秀態(tài)勢。同時，行使當(dāng)前國內(nèi)外環(huán)境更有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整的有利時機，積極調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，為將來經(jīng)濟與社會發(fā)展奠定優(yōu)秀基礎(chǔ)。
　　1．促進居民消耗增加，實現(xiàn)向以內(nèi)需為主導(dǎo)、內(nèi)外需并重的經(jīng)濟增加變化。居民消耗增加對我國經(jīng)濟增加具有特別很是緊張的意義。促進居民消耗增加必要通過改善收入分配格局，穩(wěn)固居民消耗預(yù)期來實現(xiàn)。通過改善社會初次分配和再分配關(guān)系，增長居民收入，加強居民消耗能力；通過推動醫(yī)療、教育、住房等方面制度改革，降低居民將來不確定性風(fēng)險，穩(wěn)固付出預(yù)期；指導(dǎo)和鼓勵企業(yè)適當(dāng)降低積累比例，增長利潤分紅水平；優(yōu)化財政付出結(jié)構(gòu)，增長公共產(chǎn)品供應(yīng)，發(fā)揮財政政策對社會事業(yè)的支撐力度。
　　2．增強對流動性的管理和監(jiān)控，提防金融風(fēng)險。我國流動性過剩是國內(nèi)外因素共同作用的效果。外匯貯備增加加快使基礎(chǔ)貨幣總量進步，國有商業(yè)銀行上市后儲蓄轉(zhuǎn)化服從的進步導(dǎo)致貨幣乘數(shù)加快，人民幣與美元保持肯定的利差以減緩境外資金的流入使人民幣低利率政策長期保持。流動性過剩進一步推高了資產(chǎn)價格，助長了股市和房地產(chǎn)市場的謀利舉動。10月份以來，企業(yè)和居民存款短期化傾向進一步增強，股市和房地產(chǎn)市場的進一步繁榮就是流動性過剩效應(yīng)發(fā)揮作用的效果。在宏觀經(jīng)濟進入調(diào)整期，流動性過剩的局面短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)的前提下，更應(yīng)該增強對市場的監(jiān)控，提防和化解可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險。
　　3．大力發(fā)展債券市場，進一步進步直接融資比重。要行使市場上資金比較充裕的有利時機，擴大直接融資比重，通過市場指導(dǎo)社會資金流向。一方面，在增強對上市公司進行監(jiān)管的同時，充分行使股票市場的制度上風(fēng)，發(fā)揮股市融資功能，知足部分企業(yè)進行自立創(chuàng)新的資金需求，并為風(fēng)險投資資本提供優(yōu)秀的退出渠道，進一步強大風(fēng)險投資資本規(guī)模；另一方面，抓緊出臺新的《企業(yè)債券管理條例》，鼓勵債券產(chǎn)品創(chuàng)新，大力進步企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，降低企業(yè)融資成本，分散市場風(fēng)險。
　　4．行使近期國際市場原油價格大幅度回落的有利時機，適時開征燃油稅，完美制品油定價機制。開征燃油稅，建立以燃油消費量為基礎(chǔ)的稅收制度，對于理清道路交通方面的稅費關(guān)系，促進節(jié)約燃油、珍愛環(huán)境、建設(shè)節(jié)約型社會等具有緊張意義。當(dāng)前燃油稅開征的各項預(yù)備工作基本成熟。要在做好中間對地方燃油稅轉(zhuǎn)移付出方案、燃油稅交通專項資金使用管理暫行辦法草案，燃油稅比率，以及對農(nóng)業(yè)、林業(yè)、漁業(yè)等補償機制和渠道的基礎(chǔ)上，適時開征燃油稅。同時，進一步完美制品油定價機制，促進制品油價格與國際市場早日接軌。 (本網(wǎng)編輯部采編）