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近期倫銅一向承受著庫存賡續(xù)增長(zhǎng)的壓力，周三在庫存再度增長(zhǎng)2925噸，中國(guó)進(jìn)口量大幅削減及Norte會(huì)商提早開始的三厚利空打壓下，倫銅周三大幅下跌。LME三月期銅一度跌至7105美元/噸的低點(diǎn)，但是并未跌破緊張支持位，銅后市維持區(qū)間內(nèi)寬幅震動(dòng)的可能更大。

　　利多利空 實(shí)則難辨

　　近幾周宏觀經(jīng)濟(jì)的影響退居二線，銅市場(chǎng)的焦點(diǎn)聚集在LME庫存上。從十月下旬開始隨著庫存的步步升高，銅價(jià)則節(jié)節(jié)走低。庫存已經(jīng)延續(xù)幾次賡續(xù)突破本年度內(nèi)庫存的最高點(diǎn)，而庫存激增所帶來的最直接影響就是升貼水結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。銅現(xiàn)貨對(duì)三月期的升水從十月中旬的40美元左右降落到-20美元，一改持續(xù)三年的反向結(jié)構(gòu)。持續(xù)的庫存增長(zhǎng)是供需嚴(yán)重緩解的直接體現(xiàn)，只要庫存壓力不減，倫銅就面臨著跌破7000美元/噸這個(gè)緊張支持位的威脅。
　　另有新聞，智利國(guó)有Codelco旗下最大礦區(qū)有一半工會(huì)工人已經(jīng)同公司提前進(jìn)行會(huì)商，但是工會(huì)向?qū)送嘎侗憩F(xiàn)“即使提早進(jìn)行會(huì)商，預(yù)期月末前也不會(huì)得到解決”，這暗示了工會(huì)已經(jīng)預(yù)備好了一場(chǎng)“曠日持久的會(huì)商”。因此提前會(huì)商未必就是利空，一方面也表現(xiàn)了此次勞資會(huì)商的艱難性。將來的一段時(shí)間內(nèi)，隨時(shí)可能出現(xiàn)矛盾從而刺激倫銅走高。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)別具一番寰宇

　　滬銅這幾日的轉(zhuǎn)變頗為風(fēng)趣，雖然漲跌方向通常還保持著同等，但是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)卻出現(xiàn)了完全相反的情況。從庫存升貼水及比值等方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)了一些好的跡象。在LME倉庫屢創(chuàng)年內(nèi)銅庫存最高記錄的同時(shí)，上海交易所庫存在上周末大幅下跌4386噸，再度降至年度內(nèi)最低點(diǎn)。現(xiàn)貨升水在十月中旬持續(xù)低迷之后，近期開始反彈，持續(xù)在200-300元左右。昨日智利第一批零關(guān)稅進(jìn)口銅已經(jīng)有部分投入市場(chǎng)，從現(xiàn)貨升水來看，現(xiàn)貨的增長(zhǎng)并未引起升水的降落，平水銅升水仍然高企。一方面展現(xiàn)出國(guó)內(nèi)庫存賡續(xù)削減對(duì)升水的影響，一方面銅價(jià)下調(diào)時(shí)國(guó)內(nèi)的買盤鼓起，也支持了升水高企。
　　近期銅價(jià)下調(diào)，國(guó)內(nèi)買盤茂盛，一反常態(tài)成了“買跌不買漲”的局面。一方面長(zhǎng)達(dá)四個(gè)月的震動(dòng)趨勢(shì)使人們形成了強(qiáng)烈的生理預(yù)期———上漲就會(huì)隨之回調(diào)，下跌緊接著就會(huì)上漲。這使得人們?cè)诘臀毁I入更加積極；另一重要方面照舊因?yàn)閲?guó)內(nèi)的消耗需求仍然很茂盛。據(jù)了解，銅加工企業(yè)、線纜企業(yè)的需求仍然很平穩(wěn)，但是銅價(jià)在70000元以上克制了企業(yè)的購買欲望，所以一旦銅價(jià)下跌，銅消耗商就會(huì)積極的買入，或是加大比例的買入。從昨日比值也可以驗(yàn)證，因?yàn)閲?guó)內(nèi)買盤的強(qiáng)勁支持，現(xiàn)貨滬倫比值高企，與12月比值差距拉大，現(xiàn)貨甚至達(dá)到進(jìn)口紅利的水平。

　　基金對(duì)做多仍不死心

　　從最新的CFTC持倉數(shù)據(jù)來看，多空力量保持均衡而且仍在緩慢的增長(zhǎng)。謀利性凈空在1萬手左右企穩(wěn)，雖然銅價(jià)萎靡不前，但是并不見有空方力量進(jìn)入。而近期價(jià)格下行，LME銅持倉穩(wěn)步上升，回到年初的22萬手水平左右。價(jià)格下行，伴隨著持倉增長(zhǎng)，應(yīng)是空頭建倉的力量占主導(dǎo)地位，但是響應(yīng)的銅成交量并沒有隨之放大。這強(qiáng)烈注解了市場(chǎng)并不認(rèn)可目前的銅價(jià)走勢(shì)，并沒有跟風(fēng)打壓銅價(jià)，而是選擇了觀望以待。
　　另外據(jù)各大投行報(bào)告，無論中國(guó)需求的反彈照舊減庫后的備庫，基金仍在探求“做多中國(guó)”的理由。所以在基金仍對(duì)中國(guó)抱有信念的基礎(chǔ)下，銅市場(chǎng)仍然有最穩(wěn)定的后盾。(本網(wǎng)編輯部采編）