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今年以來，有色金屬再次成為市場關(guān)注的焦點，其中銅更是熱點中的熱點。不管市場各方人士持有怎樣的觀點、懷有怎樣的感受，一個不可忽視的事實是，以ＬＭＥ三月期銅為代表的國際銅價，已經(jīng)輕松越過６０００美元／噸整數(shù)關(guān)口——截至４月１３日新的紀(jì)錄高點為６１５５美元／噸，且仍處賡續(xù)創(chuàng)造新高的過程之中。銅價強勁的上漲步伐，好像沒有涓滴放慢的意思。
在全球銅價漲聲賡續(xù)之際，什么是我們最應(yīng)該關(guān)注的？筆者認為，最應(yīng)該關(guān)注的決不是如何試圖再從銅價上漲中分得一杯羹，而是應(yīng)該時刻小心銅價暴漲后，市場潛存的偉大價格風(fēng)險。
從歷史經(jīng)驗看，任何暴漲后的市場都會出現(xiàn)暴跌，而這種暴跌不論是大規(guī)模的調(diào)整照舊牛熊間的轉(zhuǎn)換，它偉大的破壞力通常都是超出人們想象的。以目前銅價所處水平，單日暴跌１０００美元／噸以上，亦或短時間出現(xiàn)類似甚至更大幅度的暴跌，絕不是天方夜譚，而是發(fā)生概率很大的事情。
就目前情況看，市場潛存一系列不利因素，我們應(yīng)清晰地看到這統(tǒng)統(tǒng)。這一系列負面因素包括以下三方面：
首先，全球銅市場供求關(guān)系正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。國際銅業(yè)研究小組（ＩＣＳＧ）４月１３日宣布的一份報告表現(xiàn)，今年１月份全球精煉銅市場供應(yīng)過剩６萬噸，這是對上次報告的修正數(shù)據(jù)。上次報告認為，今年１月全球銅供應(yīng)過剩量為４．８萬噸，如今過剩增長了。另外，今年１月份，全球精煉銅消耗量環(huán)比反彈，但仍較去年同期低２．５％。更應(yīng)該看到的是，全球重要消耗市場需求量絕大多數(shù)出現(xiàn)了不同程度的下跌。其中中國大陸市場需求量下跌１０％，歐洲市場下跌２．４％，日本市場下跌９％，美國市場下跌５％，中國臺灣省下跌２０％。只有印度市場需求增加２０％。
其次，從近期ＣＯＭＥＸ期銅持倉數(shù)據(jù)分析，情況不甚樂觀。這種不樂觀重要表現(xiàn)在持倉結(jié)構(gòu)上。就４月３日的ＣＯＭＥＸ的期銅持倉情況觀察，非商業(yè)（通常代表國際各類基金）方面的多頭持倉為２３５７０手，空頭持倉為２３９５８手，凈持倉為空頭３８８手；商業(yè)方面的多頭持倉為４６７１４手，空頭持倉為４９１０８手，凈持倉為空頭２３９４手；而未報告（通常代表所謂散戶）多頭持倉為１３６０３手，空頭持倉為１０８２１手，凈持倉為多頭２７８２手。
從歷史上看，這種基金及商業(yè)方面與散戶形成對峙的情景，通常情況下較易出現(xiàn)可怕的暴跌。由于對峙雙方不論在資金規(guī)模、信息資源、實物交割能力等等方面，其力量對比都是不成比例的。對于規(guī)模相對較小的期銅市場而言，掌握控制權(quán)的永久是具有豐富資金實力的基金或是擁有資源上風(fēng)的企業(yè)，而不是通常所說的散戶。
第三，高銅價已緊張克制消耗，銅價上漲給用銅企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來了嚴(yán)厲考驗。國家統(tǒng)計局宣布的１～２月工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量數(shù)據(jù)表現(xiàn)，今年１月和２月，國內(nèi)銅加工材產(chǎn)量分別為３７．１７萬噸和３７．２４萬噸，盡管同比分別增加１２．７４％和２１％，但銅加工材產(chǎn)量遠低于去年９月的峰值４９．６２萬噸，我國銅消耗因高銅價而受克制征象顯明。
就詳細情況觀察，在我國，不論是電線電纜行業(yè)，照舊空調(diào)用銅管消耗，都較去年同期出現(xiàn)顯明降落。其中電線電纜用銅消耗較去年同期降落２０％，空調(diào)用銅管較去年同期降落３０％。高銅價令部分企業(yè)不得不將原先計劃用于技術(shù)改造的資金用于購買質(zhì)料，或是令消耗削減、延后。
在銅價漲聲賡續(xù)之際，在市場一片樂觀之時，多想想事情的不利一壁及其潛存的偉大傷害，是沒有害處的。孫子兵法有言：智者之慮必雜以利害，雜以利而務(wù)可信，雜以害而患可解。即使從概率上講，將來銅價，繼承大幅暴漲的可能性將變得越來越小，暴跌的可能性則將變得越來越大。而隨著銅消耗旺季旺季不旺的即將曩昔，以及消耗淡季的即未來臨（淡季可能提前到來），我們更應(yīng)該時刻提示本身，在銅價一片漲聲中，保持一份清醒與小心，及早規(guī)避風(fēng)險，而不必為幾分小利而大動心思。 （環(huán)球財經(jīng)　張世彤）