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２００５年，國際謀利基金再次正確地判斷出貨緊價揚的基本大勢，并大肆炒作“中國因素”，賡續(xù)將市場價格推向新高。
但是，進入２００５年下半年以后，國內(nèi)外銅的供求關(guān)系有了很大的改善。分外是４季度以來，中國銅進口量削減，出口量增長。如１０月份全國銅進口量不足９萬噸，而出口１．５萬噸，同期凈進口僅７萬噸，大大低于前段時期水平。與此同時，全球三大交易所顯性庫存達到１４萬噸。已經(jīng)超出１１萬噸的警戒線。應(yīng)該說，中國需求對國際行情的影響大為削弱，但就是這種情況下，國際市場卻出現(xiàn)了更為強勁的上漲，這就使得銅市場行情中“逼空”引發(fā)的泡沫越來越重，從而孕育了后市行情的劇烈振蕩。
總體分析，２００６年中國銅市場關(guān)系將由偏緊向平衡方向發(fā)展，影響行情的不再是單一的利多因素，而是利多與利空因素并存，并隨著價位的轉(zhuǎn)變，交替成為市場行情的主導(dǎo)。因此，上下大幅振蕩將成為２００６年的中國銅市主調(diào)。又因為目前國內(nèi)外銅市行情中泡沫成分越來越多，已經(jīng)進入了高風險價位，往后一段時期內(nèi)，價格回調(diào)壓力沉重，回落空間大于上漲空間。
國民經(jīng)濟快速增加 消耗需求繼承茂盛
多數(shù)觀點認為，２００６年中國經(jīng)濟增加速度不會低于８％，繼承保持較快增加格局。目前中國繼承處于傳統(tǒng)的重化工業(yè)階段，大規(guī)模的基本建設(shè)尚沒有結(jié)束，對銅材的消費力度要明顯高于以往時期。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，大量的對城鎮(zhèn)住宅、電力設(shè)施、機電產(chǎn)品等的需求，都會導(dǎo)致對銅材的需求增長。因此，盡管目前中國已經(jīng)成為全球頭號銅消耗大國，但仍沒有達到峰值，還有較大的增加空間。根據(jù)測算，假如２００６年中國經(jīng)濟（ＧＤＰ）實現(xiàn)８％左右的增加速度，那么中國的銅消耗量（含出口、包括銅合金，下同）就不會少于４５０萬噸，同比將增加１０％以上，茂盛增加局面仍舊。
產(chǎn)能開始釋放新增資源較快增加
２００６年國內(nèi)銅新增資源的增加，重要來源于產(chǎn)能的增長。近些年來，茂盛的消耗需求和持續(xù)上漲的價格行情，指導(dǎo)大量社會資金進入銅冶煉領(lǐng)域，以至出現(xiàn)了投資過熱、有關(guān)部門緊急叫停的局面。這些投資中的一些項目在２００６年陸續(xù)完工投產(chǎn)。假如不出現(xiàn)不測情況，預(yù)計２００６年中國銅產(chǎn)量至少增加１５％，達到２８０萬噸。
２００５年國內(nèi)外價格倒掛，克制了貿(mào)易商的進口。因為中國延續(xù)兩年發(fā)掘庫存，２００６年進一步削減庫存的潛力不大，更大程度上要依靠進口來填補國內(nèi)產(chǎn)需缺口。而按照國內(nèi)產(chǎn)需平衡的要求，２００６年全年銅的進口量不能少于１８０萬噸，比上年增加２０％左右。
根據(jù)上述兩個方面的測算，預(yù)計２００６年全國銅的新增資源量接近或者達到４６０萬噸，比上年增加１８％左右，否則便難以實現(xiàn)供需平衡及恢復(fù)合理庫存。
供求關(guān)系轉(zhuǎn)向平衡價格回調(diào)壓力沉重
自２００３年以來的此輪牛市行情的主因，在于國內(nèi)外經(jīng)濟較快增加，導(dǎo)致供求關(guān)系偏緊；以及在此基礎(chǔ)上對“中國因素”的炒作。盡管消耗需求繼承茂盛，但預(yù)計２００６年這種偏緊的供求關(guān)系將漸漸轉(zhuǎn)向平衡，甚至出現(xiàn)較為寬松的局面。國際銅研究組織前不久的分析報告注解，２００５年全球銅的供給缺口大為縮小，２００６年則有可能出現(xiàn)少量過剩。假如該展望正確無誤，新一年內(nèi)國內(nèi)外的價格行情將面臨較大的供給壓力。近期全球幾大交易所銅庫存量同步大幅增長，多少表現(xiàn)了這方面的跡象。
２００６年銅市的行情壓力不僅是供求關(guān)系，還在于美元匯率的走強和人民幣小幅升值的影響。在經(jīng)過持續(xù)數(shù)年的貶值后，中期美元匯率將趨向走強（長期還要貶值）。假如美元匯率上升，必然要導(dǎo)致以美元為計價單位的國際銅價跌落。同時，美元匯率走強，還會帶動人民幣響應(yīng)升值，也將加大國內(nèi)銅價向下的壓力。
此外，經(jīng)過持續(xù)數(shù)年的價格上漲，目前國際市場銅價格已經(jīng)躍上４６００美元／噸，這自己就是一個很高的風險價位。雖然在逼空行情結(jié)束之前，還將高位徜徉，甚至不排除進一步上漲的可能，國內(nèi)價格也有可能出現(xiàn)補漲行情?？墒且坏┍瓶諗D倉演繹完畢，被偉大泡沫高高托起的價格，在基本供求關(guān)系發(fā)生龐大改變的大格局中，就會失去依托而深幅跳水。（陳克新）