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因?yàn)閮?nèi)、外盤銅價(jià)比值的緊張扭曲直接導(dǎo)致國內(nèi)銅供給嚴(yán)重,致使自去年12月中旬以來滬銅期價(jià)睜開了一波較為顯明的補(bǔ)升水行情,近月合約上漲幅度達(dá)到5000元/噸,遠(yuǎn)期合約上漲幅度雖較近月為少,但也接近4000元/噸。經(jīng)過這一段時(shí)間的補(bǔ)漲,目前內(nèi)、外銅比價(jià)基本恢復(fù)正常水平,筆者認(rèn)為這極有可能預(yù)示著滬銅這波補(bǔ)升水行情將告一段落。
　　前期因?yàn)槭苷哒{(diào)控影響,致使國內(nèi)銅現(xiàn)貨販賣價(jià)格較進(jìn)口銅到岸成本價(jià)低5000多元/噸。如此偉大的逆差顯然是貿(mào)易商所無法承受的,這在很大程度上襲擊了貿(mào)易商進(jìn)口銅的積極性,也使國內(nèi)進(jìn)口銅的數(shù)量由前期的每月12萬噸左右降落到目前的7、8萬噸。進(jìn)口銅數(shù)量的銳減直接導(dǎo)致了國內(nèi)銅市場的供給不足,并且國儲(chǔ)在去年12月7日之后拋銅計(jì)劃的"石沉大海"也在肯定程度上加劇了這一供求嚴(yán)重的局勢。隨著時(shí)間向年底的后移,國內(nèi)消耗企業(yè)在苦等銅價(jià)下跌無望的情況下,備庫、消耗的欲望被一點(diǎn)點(diǎn)激發(fā),因此在這種因?yàn)楣┣笫Ш馑斐傻你~價(jià)上漲需求終于在去年12月中旬被引發(fā)了,滬銅0601合約在15個(gè)交易日左右的時(shí)間里上漲幅度竟然達(dá)到5000元/噸,銅價(jià)在如此短的時(shí)間段有如此大的漲幅實(shí)屬罕見。出現(xiàn)這種情況,筆者認(rèn)為是市場在對(duì)國儲(chǔ)調(diào)控銅價(jià)失效后自覺的一種修正舉動(dòng),將內(nèi)、外盤銅價(jià)修正到一個(gè)比較合理的比值區(qū)間顯然是這種市場舉動(dòng)的最終期望。而從目前的情況看,至1月11日國內(nèi)現(xiàn)貨銅販賣價(jià)格已經(jīng)達(dá)到46000元/噸,這個(gè)價(jià)格相較進(jìn)口銅到岸成本價(jià)已經(jīng)略有紅利,也就是說目前內(nèi)、外盤銅價(jià)的比價(jià)已經(jīng)到了一個(gè)足以吸引進(jìn)口的比值區(qū)間。而隨著后市進(jìn)口銅數(shù)量的大幅增長,國內(nèi)銅供求局勢的改善,這波由供給嚴(yán)重引發(fā)的補(bǔ)升水行情的上漲動(dòng)力也必將趨于衰竭。
　　然而內(nèi)、外銅比值漸漸恢復(fù)正常水平是否就意味著滬銅期價(jià)將很快步入跌途呢?筆者認(rèn)為這倒未必。雖然滬銅因?yàn)閮?nèi)、外銅比值的恢復(fù)失去了因補(bǔ)升水而上漲的動(dòng)力,但卻仍然存在跟隨國際銅價(jià)上漲的可能。
　　但是,雖然目前國際銅價(jià)仍呈現(xiàn)顯明的上漲趨勢,但有些前期支持銅價(jià)的因素正漸漸轉(zhuǎn)化為潛在的利空,這種狀態(tài)仍應(yīng)該引起投資者充足的正視,由于當(dāng)前的銅價(jià)畢竟運(yùn)行在牛市行情的末期,隨時(shí)都存在下跌的可能。其中最緊張的兩點(diǎn)是倫敦銅現(xiàn)貨升水的持續(xù)降落和庫存的持續(xù)增長,在近段時(shí)間里倫敦銅現(xiàn)貨升水已由前期的150美元/噸以上降落到目前的115美元/噸以下,而庫存也由前期的6萬多噸增長到目前的10萬噸以上,并且這種增加的趨勢仍在連續(xù)。雖然這種轉(zhuǎn)變目前尚不足以對(duì)銅價(jià)形成致命的襲擊,但這足以注解前期全球銅供給嚴(yán)重的狀態(tài)正漸漸得以緩解,并且隨著時(shí)間的推移,這些前期對(duì)銅價(jià)形成支持的因素正漸漸變化為對(duì)銅價(jià)上漲的制約因素。因此在這種情況下,投資者要時(shí)刻防范銅價(jià)隨時(shí)可能出現(xiàn)的回落。
　　綜上所述,隨著內(nèi)、外銅比值的漸漸恢復(fù),滬銅期價(jià)本輪補(bǔ)升水行情基本將宣告告一段落,雖然這并不預(yù)示著銅價(jià)走勢將很快逆轉(zhuǎn),但倫敦銅現(xiàn)貨升水的持續(xù)降落和庫存賡續(xù)增長的趨勢仍然應(yīng)該引起我們充足的正視,由于在目前狀態(tài)下,即使銅價(jià)的下跌不是轉(zhuǎn)勢,而僅僅是階段性的調(diào)整,其回調(diào)的幅度也將比較可觀。因此在這種情況下,投資者逢高減磅多單回避風(fēng)險(xiǎn)將是比較穩(wěn)妥的選擇。